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后市或将再度探底　　昨日市场成交大幅萎缩至411亿港元，显示目前市场观望气氛较为浓重，大市抵抗性下跌的趋势并未改变，而若这种趋势持续，不排除恒指再探年内新低的可能性。　　信诚证券投资部经理刘兆祥表示，踏入9月的首个交易日，港股大幅回落并且跌穿21000点，恒指下破支持线后无力重返其上，上周的回升只属后抽，也反映上周的升市只是大户为期指转仓及结算服务，而恒指跌穿21000点后，一些本地地产股、内银股等强势股均出现补跌，恐怕未来数天恒指要下试今年新低20350点。预计大市要到9月中才完成寻底，估计大市见底时，也是成交大

令人目眩的金融衍生工具曾渊沧　　过去四个交易日，大盘一天涨一天跌，看起来是急涨急跌，但仔细一看，是跌幅大于涨幅，8月27日恒指涨408点，8月28日却跌去492点；8月29日回升289点，昨天则跌去356点。成交量更是创出18个月新低，港交所再度成为沽售的焦点。　　上星期，传媒大多把思捷和中移动放在一起报道，谓之基金洗盘。但我觉得两者还是不同的，现在思捷P/E只剩11.7倍，中移动仍高达18.8倍，可见投资者已认为思捷再也无力维持过去的高增长，所以不愿以高P/E买入思捷。在熊市中，11.7倍P/E不能算低，有可能出现个位数的P/E。现在，连大

三、管理效率的提升使毛利率和管理费用率均超出我们的预期　　年初，市场对于公司今年上半年盈利能力的担心主要源于两点：1、钢材和水泥成本的上升导致毛利率的下降；2、去年上半年福利费用的冲回导致去年管理费用偏低，会导致今年账面的管理费用率大幅度上升。而半年报中，这两项指标均超出了市场的普遍预期。　　毛利水平环比实现上升，未来将进一步稳步提升。2008年上半年公司基建业务的综合毛利率水平为9.0％，同比来看虽略低于去年同期水平，但与2007年下半年数据相比，各类基建业务的盈利水平回升明显。其中，铁路施工的毛利率从200

二、相关多元化的业务拓展成为新的利润增长点　　之前市场对于公司多元化扩张的担心主要是对于公司新开发的房地产和有色金属矿产领域在未来的两年内处于周期的下降通道的疑虑。我们认为虽然这两个行业自身的企业盈利能力可能下降，但是即使下降，其盈利能力相对于公司传统建筑类业务的盈利能力仍然非常高。因此多元化扩展仍然会使公司的盈利稳步增长。而且目前房地产公司主要的问题在于囤地成本过高，而公司从一级开发到房地产设计到建筑再到房地产开发的完整产业链保证了公司房地产业务相对于其他公司具有较为明显的成本优势，所以即使在

成长三大动力同时发力，保证公司稳定增长——中国中铁08年半年报解读中投证券李凡　　中国中铁日前发布2008年半年报，上半年公司实现营业收入952.14亿元，实现归属母公司股东的净利润18.84亿元，分别同比增长25.8％和36.8％。公司上半年的基本每股收益为0.09元，符合我们的预期。　　　　　　本人在去年12月份的报告中曾经指出，公司处于腾飞的起点。腾飞的动力来自于三个方面：1、铁路建设行业的快速增长；2、相关多元化的跨业务领域扩张；3、公司管理效率的迅速提升。而正是这三个方面保证了公司2008年上半年业绩的稳定增长。[@more@]

一、铁路投资的加快，保证了公司主业所面临市场空间的激增　　上半年占公司主营业务收入85%的基建业务收入同比增长了21.2%，为公司收入增长奠定了坚实的基础。而作为公司未来2～3年收入保障的新签合同数的增长更是迅猛。2008年上半年公司新签合同额达到1798亿元，与上年同期相比增长119.2%，其中基建新签合同1550亿元，与去年同期相比增长100.7%。铁路合同的大幅增加是公司新签合同快速增加的主要原因，上半年公司新签铁路建设合同836.59亿元，已占到同期基建新签合同总额的50％以上。　　从去年10月份以来的A股市盈率的快速下降实际上反映

沪深交易所盘点上市公司半年报：沪市公司总体盈利创历史新高，深市主板公司每股收益创新高上海证券报记者王璐　　沪深证券交易所今日分别对上市公司2008年上半年业绩进行了盘点。总体而言，尽管经历了复杂的国际国内诸多不利经济因素和严重自然灾害的严峻考验，但两地上市公司主营业务稳步发展，整体业绩仍然延续了去年以来的增长态势。　　具体来看，沪市863家上市公司上半年总体盈利水平再创历史新高，加权每股收益、加权净资产收益率分别达到0.2358元和8.41%，与上年同期相比增长15.59％和11.54％；完成归属于上市公司股东的净利润总计

中小板每股收益0.25元　　与主板公司相比，中小板上半年整体业绩保持良好成长性。　　据统计，268家中小板公司今年上半年平均实现营业收入6.44亿元，同比增长36.42%；平均实现净利润5140.54万元，比上年同期增长47.08%；加权平均每股收益0.25元。上述同比增速均高于2007年同期的同比增幅，中小板整体仍呈现持续稳步增长的势头。　　中小板公司中，有119家公司2008年上半年营业收入同比增长在三成以上，其中19家公司营业收入增长率在100%以上；有105家公司2008年上半年净利润同比增长30%以上，其中70家公司净利润增长率超过50%。2008年上半

两大隐忧渐现　　不过，在半年报业绩增长的背后也有两大隐忧，即业绩增速明显放缓、现金流显著下降。　　2007年中期，上市公司整体业绩增长接近七成，但今年中期这一增速不足20%，再考虑到2008年所得税率下降的实际情况，可以说，上市公司2008年中期增长能力“减速”明显。更何况，所得税税率下降的利好因素在2009年已无推动力，再考虑到上市公司年年增厚的业绩基数，上市公司未来业绩增速如何，的确更值关注。　　经营性现金流方面，1619家公司上半年加权平均每股经营性现金流为0.30元，相比去年同期的0.55元，降幅高达45.45%。　　统计显

三季度预计增幅逾两成　　截至8月30日，沪深两市共有580家上市公司发布了2008年前三季度业绩预告，占已披露半年报上市公司总数的36.05%。剔除业绩预计不明确和没有去年同期可比数据的公司，可比的513家公司预估其前三季度净利润合计约为1073.46亿元，同比增长22.78%。　　上述580家公司中，有268家公司前三季度业绩预增或预盈，其中，225家业绩预增，38家扭亏，5家盈利；此外，210家公司预计业绩下降或亏损，其中，79家预减，131家预亏；97家预计业绩与上年同期持平，5家公司业绩不确定。　　业绩预增的225家公司中，有74家公司业绩预计同

每股收益再创新高，增长速度趋于减缓：上市公司半年报业绩波澜不惊　　上市公司半年报业绩中规中矩，调整速度稳健前行！　　□本报记者陆洲　　据本报信息数据中心统计，截至8月30日，两市1619家上市公司如期披露了2008年半年报。这些公司上半年共实现营业收入56464.76亿元，剔除1家不可比公司（金钼股份）后同比增长27.98%；实现净利润总额达5533.03亿元，剔除金钼股份后同比增长16.04%；1619家公司今年中期加权平均每股收益0.233元，创下近年来的新高。　　数据统计显示，今年一季度上市公司的业绩增幅在20%左右。再往前追溯，2007年一季

金融“大鳄”最显风流　　和往年一样，蓝筹企业在上市群体中仍然具有举足轻重的地位。　　首先，金融类上市公司依然是A股市场的绝对主力。净利润绝对值前十名中，最赚钱的公司为工商银行（601398），今年上半年实现净利润645.31亿元，同比增长57.99%。其后的金融类公司依次为建设银行（601939）586.67亿元、中国银行（601988）420.37亿元。　　数据显示，两市前十大最赚钱公司合计实现归属母公司净利润2910.87亿元，对整个A股市场的利润贡献达52.60%。其中，有6家公司为金融类企业，余下4家由中国石油、中国远洋、中国神华和宝钢股份占据。

保监会六项措施严控财险市场秩序　　保监会日前发出通知称，将采取六项措施进一步规范财险市场秩序。这六项措施是，加大检查处罚力度，加大信息披露力度，强化偿付能力监管，建立对总公司的质询和监督机制，建立与公司主要股东、独立董事和监事长的通报制度，建立保险机构和从业人员不良记录信息共享机制。　　针对近年来财产保险市场存在的突出问题，保监会要求各保监局和财险公司以治理市场突出问题为重点，以强化公司内部控制和监管查处为手段，通过整治，形成财险市场规范有序运行、公平合理竞争的良好局面，力争今年年底前实现财产保

中再集团将择机实现境内外整体上市目标　　中再集团新任董事长刘丰近日表示，目前集团公司改革的目标是，改革经营机制，实现有效益增长，创造条件并选择有利时机实现公司在境内外整体上市。　　刘丰表示，要在已完成注资改制的基础上，按照改革与管理并重的原则，充分发挥中再集团三会的作用，按照国际标准建立审慎的会计、财务制度，加强信息披露，提高经营管理透明度，建立健全内部控制机制和完善的风险控制体系；要从自身实际出发优化集团盈利模式，以市场为导向、以利润为核心，坚持公司价值最大化方针，保持业务增长不低于同行业平均

改换门庭：隆平高科私有化大举借债圈钱　　2004年，隆平高科改换门庭，当年8月，长沙新大新集团有限公司（以下简称长沙新大）以每股9.55元共计2.53亿元受让隆平高科第一大股东湖南省农业科学院2650万股，隆平高科迎来新主人长沙新大。那么，长沙新大是一个什么样的公司呢？　　按照收购的有关要求，收购方需要提交前3年盈利状况的财务报表。当时，收购方长沙新大短期借款高达1.8亿元，长期借款300万元，2002年、2003年长沙新大营业利润分别亏损1488万元、1268万元，以投资收益弥补才扭亏为盈分别盈利151万元和501万元。而被收购方隆平高科

两年增长近三倍的奇迹成过去　　隆平高科全称是袁隆平农业高科技股份有限公司，1999年由主发起人湖南省农业科学院和湖南杂交水稻研究中心发起成立，于2000年12月在深交所上市。上市开盘价为47元，并迅速拉升至该股历史最高价55.97元。　　2000年，隆平高科的股权结构是湖南省农业科学院持股2750万股，占26.19%，为公司第一大股东。湖南杂交水稻研究中心持股1250万股，占11.9%，为公司第二大股东。袁隆平持股250万股，占2.38%，为公司第四大股东。当时，隆平高科是一家纯农业概念的公司，2000年，隆平高科农业利润（含种业和农化产品）为58

农业第一股陨落华夏时报记者傅航　　隆平高科8月7日发布业绩预盈公告，预测2008年1～9月业绩较去年同期增长50%～150%。但隆平高科的股价并没有遏制下降的趋势，8月7日当天，从开盘25.3元至收盘24.05元，跌幅达4.56%，截至8月27日收盘价为19.61元。　　导致隆平高科1～9月业绩大幅增加的诱因是将长沙融城置业有限公司39%的股权转让给嘉里置业（中国）有限公司，该转让使得一季度实现投资收益9709万元。　　隆平高科从4月3日最低价13.11元开始，股价一路狂飙，到5月14日最高达到47元，短短25个工作日内，股价飙升了3.59倍，第一高科技农业股

第一农业高科技股：主营沦陷，投资收益登台　　以A股第一高科技农业股闻名于世的隆平高科股权私有化之后，高科技农业概念已经名不副实，主营业务持续下滑，主要依靠重组投资收益来维持利润的增长。　　2006年，隆平高科主营业务收入从上年15亿元骤然下降至9.5亿元，当年，营业利润从去年6150万元骤降至3345万元，而净利润却从2820万元升至3718万元；其中2006年投资收益高达2893万元。实际上，2006年的财报如果剔除投资收益，2006年隆平高科实际净利润仅为825万元。　　隆平高科解释业绩下降的主要原因是湖南隆科农业生产资料有限公司控制权

吉林森工或成新规后增持第一股　　近期，已有古越龙山（600059）、张江高科（600895）（600895）、宁波华翔（002048）（002048）、永新股份（002014）（002014）、吉林森工（600189）等上市公司大股东公开承诺延长解禁期限或作出增持表示。其中，张江高科（600895）日前披露，其控股股东上海张江集团在获证监会同意要约收购豁免之日起6月内，以不超过3亿元的资金，在不高于16元/股的情况下增持张江高科股票。古越龙山（600059）也在7月底公告，大股东黄酒集团承诺增加对古越龙山的持股比例。而其中，吉林森工很可能成为受益增持新规的首家

关注大股东增持“被套”股　　在大盘萎靡不振之时，不少上市公司大股东一度通过增持稳定投资者信心。不过，由于大盘不断暴跌，这些被大股东增持的股票也跟随大盘下跌，也就是说，大股东增持反而"被套"。这样的个股也值得投资者重点关注。　　双良股份（600481）就是一例。4月7日，该公司第一大股东江苏双良集团在二级市场共增持流通股64.67万股，平均买入成本为每股9.61元，至此，双良集团共持有双良股份34.02%的股权。而昨天，该股股价只有5.69元，大股东被套明显。　　拥有类似情况的上市公司还有数家。　　今年增持第一单的杭