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成交量再度放大，白糖期货迎来“二连阳”上海证券报记者钱晓涵　　上周连续阴跌的白糖期货终于迎来一线转机。在多头资金的推动下，郑州商品交易所白糖期货昨天再度收阳，主力合约0901收报3317元/吨，与上一交易日结算价相比上涨25元。值得一提的是白糖昨日成交量依然维持活跃，全天共成交148.7万手。　　在期货价格走高的带动下，白糖现货价格昨日亦出现小幅回升。其中，南宁中间商站台价报2840至2860元，报价上调20至40元；柳州站台价报2830至2840元，报价上调10至20元，但成交依然清淡。　　中诚期货认为，近期白糖基本面并没有出现明显

伦铜库存骤增，沪铜遭压低走上海证券报见习记者叶苗　　期铜市场再遭利空，伦敦金属交易所（LME）铜库存昨日再度增加，目前已增至六个月来的高位，超过了17万吨。受此影响，昨日沪铜低开低走，主力合约0811遭打压下跌。但另一方面，上海期货交易所的铜库存上周五下滑了约20%，至三年来的最低水准，这为国内现货价格提供了支撑，在一定程度上缓解了沪铜的下行压力。　　隔夜伦敦金属交易所（LME）铜库存增加350吨，总库存173725吨，这是今年2月份以来的最高水准。而上周五LME更是大幅增加3325吨，至173375吨，这导致了上周五LME三个月期铜下

铜价九月反弹高度有限特约撰稿周洪忱　　近期铜价在连续反弹后出现了震荡走势，沪铜盘中波动有所加剧，市场多空分歧较大，铜价是在9月消费转好的情况下由弱走强还是依然维持弱势？这一点是投资者普遍关心的问题。对比历史走势，铜价在2007年9月份走出一波强势上涨的行情，今年铜价在9月份又达到当年的高点附近，但笔者认为，今年的基本面情况有所改变，铜价的弱势格局将很难改变，可能在短期利多的支撑下震荡的可能性更大，9月的反弹高度将比较有限。　　库存方面，持续增加的伦敦金属交易所（LME）铜库存应该是伦铜下跌的主要动力，LME铜

上期所：高德没从事过国内合法黄金期货交易上海证券报记者钱晓涵　　针对近日闹得沸沸扬扬的“高德黄金暴仓”事件，上海期货交易所相关负责人昨天明确表示，高德黄金没有从事过国内合法的黄金期货交易。由此，业界对高德黄金如何对冲客户头寸敞口的疑问更为强烈。　　高德黄金炒金爆仓事件遭媒体披露后，公司总裁张卫星公开声明，高德从事的业务绝对不是变相期货，高德采用的模式是做市商制度，即与每个客户进行交易，这在国际市场上是非常常见的交易模式。　　业内人士指出，假设高德所称的“做市商”模式成立，与其交易的所有客户多空仓

撕下“地下炒金”的“画皮”　　记者在暗访中发现，代理“地下炒金”的公司尽管伪装得颇为隐蔽，但还是会露出不少“马脚”。例如，该投资管理公司精心制作了一份相当正式的投资手册，以博取客户的好感。在公司介绍中，则提及公司在上海黄金交易所享有交易席位，甚至公布了席位编号。事实上，在上海黄金交易所网站公布的会员名单中，根本找不到该公司的名字。　　此外，公司一再声称的“英国ANG金融集团”也是一个不知所云的公司，极有可能是其炮制出来的公司名称。客户自行汇款至香港账户亦有可能是一个极大的骗局，据业内人士介绍，不少地

自换美元汇出境外　　在进行了一番模拟后，记者询问，基本操作已经熟悉，但自己身边没有美元，该怎么办。赵某表示，可以自行去中国银行兑换。　　“我们公司最低的投资门槛是5000美元，你可以去中国银行换一下。目前我们公司代理的是英国ANG公司的平台。你如果想做的话，我这边给你寄个合同，开个户。然后你再到中国银行开个户，办一张外币卡，把资金换成美金，打到刚才你看到的ANG公司在香港的账户上面，然后就可以交易了。”　　赵某表示，客户要是不做了随时可以出金，公司方面不会收取客户什么费用。“我们公司就是一种IB经纪公司，赚

揭开地下炒金神秘面纱：杠杆比例高达1比100　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上海证券报记者钱晓涵　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上期所相关负责人提醒投资者，应通过合法途径参与黄金期货交易　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　有关部门屡禁不止的“地下炒金”最近非但没有销声匿迹，反倒有愈演愈烈之势。近日，本报记者以个人投资者的身份与杭州某非法代理机构取得联系，

上期所有关负责人强调：“高德黄金”未参与国内合法黄金期货　　上海期货交易所相关负责人昨日向记者表示，北京高德颐和金银制品有限公司（下称：高德黄金）既不是上期所的会员，也不是上期所的投资者。即，高德黄金未曾参与过国内合法黄金期货交易。在此之前，上海黄金交易所有关人士也强调，高德黄金非该交易所会员。　　近日有媒体报道，高德黄金以炒黄金巨亏等为由，要求在其公司开户投资黄金产品的客户强行平仓，致使众多客户浮动亏损转为实际亏损，损失惨重。据业内人士介绍，在国内从事期货交易的投资者，须通过期货公司在国内期货

需求疲软，有色金属承压下行　　上周（截至8月29日）上海有色金属价格因需求不振而承压回落，SMMI自2470.64下探至2441.32，下跌1.19%，其中以铅为跌幅之首，SMMI.Pb自4042.33的高位回落至3894.18，跌幅达3.66%。　　临近月底，部分冶炼厂为回笼资金低价抛售，下游企业需求疲软使国内铅市于周初时破位19000元后，一路快速下滑，一度跌破18000元，市场每日表现贴水300～500元。伦铅注销仓单大增推助伦铅暴涨，对沪铅价格起到了止跌企稳的作用。铅价徘徊于18300元附近，供需双方分歧明显，SMMI.Pb周振幅达4.7%。　　沪铝市场进入了阴跌通道。

消费大户：增幅放缓或负增长　　在冶炼企业继续扩张的同时，大部分中下游消费企业增速明显放缓，或者出现了负增长。以电线电缆等业务主销国家重点工程的宝胜股份，虽然2008年1～6月份公司实现营业收入218，968.53万元，同比增长22.19%；而该公司2007年1～6月的增幅却高达长76.65%。分析人士指出，由于电线电缆对铜的价值依附程度极高，因此，考虑到铜价上涨的因素，上半年该公司铜消费量增幅少于营业收入22.19%的增幅。　　此外，一些公司还出现了负增长。如鑫科材料报表显示，今年上半年共计实现营业收入204109万元、营业利润1462万元、归

国际商品不温不火　　□本报记者胡东林　　美国与欧元区经济数据好坏参半，短期的飓风影响令油价企稳于115美元附近，俄美对峙给市场带来不确定性，在上述因素综合作用之下，上周（8月22日～26日）美元走势相对平稳，而国际期货市场较之以往表现亦不温不火。在监测的品种中，小麦以11.08%成为跌势龙头；而日胶则在一周内上涨近6%，成为涨幅榜冠军。　　东京胶价大幅上行，基金在库存降低的情况下持续买入是主要动力。截至8月10日，日胶库存为6361吨，继3月31日以来连续减少。而近月8月合约价格以大幅上涨交割结束，正是市场对库存担忧的体现

供需“大山”压制铜价　　编者按：次贷危机、宏观调控、人民币升值……今年以来国内企业面临着严峻的形势，而以原油为代表的大宗商品价格大幅波动，又为相关行业的经营带来诸多变数。从某种角度而言，上市公司犹如一面面镜子，通过它，我们可以管窥行业发展的全景，预测相关商品价格的走向。在08年中报陆续披露之后，本报记者特别采写系列文章，冀为读者提供参考。　　□本报记者李中秋上海报道　　沪深两市主要铜冶炼及加工类上市公司08年中报数据透露，上游冶炼企业新增产量明显，而中下游用铜企业需求增幅明显回落，甚至出现负增长。多

冶炼商：供应增长明显　　根据江西铜业的测算，今年上半年LME3个月期铜均价为8030美元/吨，同比上涨18.73％；由于美元走弱，以人民币计价的国内铜价同期涨幅仅为3.27％。而在上市公司收入大幅增长的同时，国内主要铜冶炼上市公司产量也大幅增长。　　数据显示，今年上半年江西铜业生产阴极铜36.5万吨，同比增长50.21％，（2007年同期为24.3万吨）；铜陵有色共生产电解铜31.77万吨（含加工电铜），同比增长15.48%；由于一季度停产检修45天，云南铜业上半年各项指标与上年同期比较都有所下滑，2008年1～6月，云南铜业实现电解铜产量18.92万吨

“开学第一课”：价外权证的风险　　平安证券衍生产品部　　权证的价值理论上可以分为两部分：内在价值和时间价值。内在价值是指权证立刻行权可以获得的收益。权证的价值减去内在价值后剩余的部分即为时间价值，时间价值可以理解为从现在至权证到期日这段时间，正股上升（下降）可能对认购（认沽）权证造成的升值。　　根据正股价格与行权价的关系，可以将权证分为价内权证、平价权证以及价外权证三类。以认购权证为例，当正股价格大于行权价格时，若即刻行权，二者之差便是所得收益，该收益大于零，故称其为价内权证；当正股价格等于行权

瑞银降东风目标价至5.3港元　　瑞银昨日发表研究报告，将东风（00489.HK）目标价由6.75港元调低至5.3港元，以反映对其盈利预测的下调，但基于其08及09年增长温和，且估值较具吸引力，因而维持该股“买入”的评级，　　该报告指出，虽然东风上半年业绩强劲，但下半年及09年面对挑战较多，目前销售也出现了放缓迹象，7月销售仅升5%，其中，商用车（CV）同比跌26%，这或说明今年下半年商用车经营环境负面因素较多。　　该行将东风08年每股盈测由0.36元调高至0.41元，但将2009—2010年盈利预测值由每股0.43元及0.48元调低至0.38元及0.42元，以

大摩维持中铁“增持”评级　　摩根士丹利昨日发表研究报告，维持中国中铁（00390.HK）“增持”评级，以反映其业绩胜于预期，同时维持首选基建股的看法，相信其表现可持续跑赢同业，目标价给予其14.6港元。　　大摩指出，中国中铁（00390.HK）上半年多赚190.1%至19.06亿元；营业收入升23.8%至849.27亿元，符合市场预期。另外，该行表示，公司配合新签合同增长119%，仍处于长期增长通道。　　花旗业维持正面看法，该行昨日发表研究报告，基于中铁业绩达预测，且新签合同增长稳健，故将其目标价由7.2港元调高至7.9港元，并调高08及09年盈利预

中期业绩超预期，中保国际四日反弹18%　　□本报记者董凤斌　　红筹保险股中保国际（00966.HK）昨日逆市上扬3.81%，收于16.88港元。中报业绩胜于预期是该股上涨的主因。据统计，近4个交易日该股已累计涨幅已高达18%。　　中保国际日前公布截至2008年6月底止的中期业绩，实现净利润3.81亿港元，较07年同期的4.89万港元倒退22%，每股盈利27港分，不派息；期内营业额升60%至133亿港元。期内毛承保费及保单费收入增59.9%至133亿港元，其中人寿保险保费收入升68.8%至118.03亿港元；营运再保险业务的中再国际毛承保费上升13.1%至14.94亿港元。公

九月上旬或以拉锯为主　　□郭信麟　　恒指昨日以一个近期少有的低成交收跌，美股及内地股市的疲弱似乎都令投资者无精打采，而笔者最近一段时间最为担心的即是成交量，这个问题不单出现在香港市场，内地股市和美股都出现同样的现象，成交量进一步萎缩说明投资者对未来股市缺乏信心，因而未来仍将维持下跌态势。　　当然，踏入九月，市场也可能出现偶尔兴奋的现象，而这便是反抗性下跌最大的特征。其中利好消息无非是内地股市的大小非减持压力有所缓解，及内地推出救市措施等等；再加上美国总统选举的政治需要，相信短期美股还是以维持稳定

A股疲弱拖累H股 　　恒生指数昨日收报20906.31点，下跌355.58点，跌幅1.67%；国企股领跌，国企指数收报11438.88点，下跌225.55点，跌幅1.93%。大市共成交411亿港元。 　　从昨日盘面表现上看，一些前期表现相对强势的本地地产股出现补跌迹象，新世界发展和恒隆地产跌幅分别达到4.17%和3.2%。分析人士表示，目前香港市场资金状况依然不甚乐观，港元拆息高位徘徊，不排除香港银行近期调升最优惠贷款利率的可能性，这将在很大程度上制约地产股的表现；而强势股的补跌也体现出了明显的熊市特征。 　　昨日市场另外一个特征则是中资股尤其是H股

中资股领跌，21000再度失守H/A均值升至2007年以来新高　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□本报记者董凤斌　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　美股上周五受到消费者收入数据低于预期拖累而大幅走低，亚太区股市周一全线下跌，受此影响，港股昨日低开后窄幅震荡，恒生指数再度跌破