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CPI在7%左右　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　东亚银行（中国）副行长林志民预计，今年CPI增速为7.8%.渣打银行（中国）个人银行首席投资总监梁大伟预计，第三季度CPI增幅为6%，第四季度为5.5%左右，今年CPI整体增幅在6.9%左右。平安银行财富管理部副总经理程明高则预测在7%～8%之间。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　工行金融市场部副总经理马续田表示下半年CPI应该有机会继续往下走。下半年国家各项政策落实应该有机会逐步下降。因此如果存款利率与CPI相比的话，CPI还会高于存款利率。大家

QDII类　　全球市场都很疲软　　南都：越南经济困难发生以后，不少投行都重估了新兴市场，你觉得QDII的投资导向会否转为成熟市场？　　袁增霆：其实成熟市场现在也很疲软。在全球市场均下跌的情况下，大家的机会都比较少。所以投资QDII还需谨慎。投资QDII理财产品不能以短期获利为主要目的，而要做好中长期投资的准备。从构建投资组合的角度来看，其具有较强的配置价值。但是在选购之前还是要对产品深入了解。　　跑赢CPI，你应该如何理财　　在由东方财富网与上海市银行同业公会联合主办、中国人民银行上海总部和上海银监局共同指导的“2

信贷类　　“保本”亦可能“零收益”　　南都：监管层也表示，部分理财产品规避了央行的信贷统计，影响货币政策效果。那么融资类信托产品会否受影响？　　袁增霆：融资性信托理财产品是银行与信托公司合作，通过银行发行理财计划募集资金，银行以信托委托人身份将资金委托信托公司进行管理运用，以实现理财收益。该产品通常有两种类型，一种是信托公司和商业银行先发行理财产品来募集资金，再变相贷款给其他公司或项目。第二种是，商业银行将已发放的贷款进行产品证券化后，再打包成理财产品发售。　　自从上月底监管层窗口指导后，叫停银

挂钩类　　“热门”也需谨慎　　南方都市报（以下简称“南都”）：受“零收益门”影响，结构性挂钩产品在老百姓心中大打折扣。近期结构性理财产品有无新的特征？　　袁增霆：从4月以后的数据来看，中资行推出的挂钩产品较少，外资行推得较多。而且产品挂钩对象主要是大宗商品。还有就是挂钩人民币汇率、其他相对于美元升值的币种如欧元、澳元。　　挂钩油价、金价的产品还需谨慎。虽然现在油价高企，但大家都看不清未来趋势，反倒使得其不确定性和风险加大。金价还得看美元到底加不加息，目前来看美国加息的可能性也很大。　　南都：结构性

对话　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　今年资本市场的走弱让部分银行理财产品风险凸现，银监会在4月间因此采取整顿措施。整顿后中资银行基本停止了结构类产品的发售，转而专攻技术含量不高、但风险较小收益稳定的信贷类理财产品；外资银行则得以依靠自身的投资经验趁机独占这块市场。去年收益冠军打新产品不复当年之勇。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　而从今年的宏观面和外部市场来看，以“紧缩”为基调的宏调只强不弱，金融风险在全球范围内扩散，银行理财将何去何从？本报记者专访了社科

与宏调、资本市场联系紧密　　连平认为，从投资标的以及从整个产品的结构来看，当前银行理财市场有一个非常重要的特征，就是具有目前中国市场的特色和中国的宏观调控以及资本市场的发展状态紧密相联这种特征。　　由于宏观调控从去年到今年逐步加强，紧缩的力度逐步在提高。在这种情况下，银行信贷总量受到了制约，因此属于信贷资产类的基础资产有了迅速的发展。今年上半年以来发展得很快。第二个跟资本市场的制度方面存在缺陷有关系。一二级市场之间的差价，导致打新股的这一类产品有较快的发展。所以这都是中国目前市场和经济运行特殊情

下半年投资攻略记者王梅丽　　■综述　　银行理财：或明或暗的市场　　对于未来银行理财产品市场展望，交通银行经济学家连平在2008年第一届银行理财高峰论坛上表示，随着资本市场逐步规范，打新股产品的收益空间，以及资金流动性状况缓解后信贷产品还有多大市场，都需要在下一阶段密切关注。　　今年银行理财收益不理想　　连平在2008年第一届银行理财高峰论坛上介绍，根据统计去年发的银行理财产品今年到期收益情况良好。绝大部分产品实现了较好的收益，仅2%出现亏损。其中人民币与资本市场相关产品收益在2007年比较高，如新股申购类的理

关键词4：配置策略　　控制仓位，适当配置受益通胀个股　　程定华：控制仓位仍然是首选的股票配置策略。我国将先后经历两次通胀上升期，一次以食品价格上涨为主，一次以能源价格上涨为主。预计基于食品价格上涨所形成的通胀第一波洪峰已经过去，政府需要借此机会采取措施解决价格管制行业所面临的困境。在第一次通胀上升期，中游高耗能周期性行业是最大受益者，也是机构一直重点配置的品种。但在第二次通胀上升期，由于上游价格调整、下游需求受挫，中游行业将是受害者。对此，建议投资者在中游行业盈利拐点出现前减持相关品种。在两轮通胀

关键词3：A股估值吸引力　　与全球市场比较，A股估值还未到强吸引力区间；当A股今年的动态市盈率从目前19倍下降到16倍时，或将引领市场发现价值。　　陈李：从估值角度出发，静态PE（当前股价/追溯4个季度加总每股收益）下降到20倍，才具有吸引力。即在当前24.4倍的市盈率水平上再下降15%～20%，A股才进入估值吸引力区间。　　从产业角度对A股进行估值，把产业投资者的期望回报率（过去10年投资经营产业的平均ROE）和证券投资者期望回报率（隐含股权成本）进行比较，一旦股权成本接近甚至低于产业ROE，就意味着购买股票比投资建厂还要便宜

关键词2：企业盈利　　目前市场对企业盈利的预测依然过于乐观；四季度受油价上调和经济需求因素影响，上市公司业绩增长可望走过最坏的时期。　　程伟庆：随着“高增长、低通胀”的宏观环境的过去，企业盈利增长周期也走过了高点，但目前市场对企业盈利的预测依然过于乐观，这是制约下半年行情的最大因素。四季度受油价上调和经济需求因素影响，上市公司业绩增长可望走过最坏的时期。　　据路透社昨日消息，我国1～5月份全国规模以上工业企业利润同比增长20.9%，较1～2月份增速明显提升4.4%.尽管考虑近期成品油、电价上调的因素，企业利润能

关键词1：股市拐点　　对中国和世界经济前景的担忧，是A股大幅调整的宏观方面原因；能否控制好通胀将在很大程度上决定下半年股市走向。　　程伟庆：我国经济正在增长与通货膨胀之间寻找一个新的平衡点，在此期间，股市往往会经历振荡和波动。但随着我国经济步入“适度增长”与“温和通胀”的蜜月期，人们对于宏观经济的担忧或许会逐步弱化。　　郦彬：我国政府为应对这一轮世界范围内的经济调整风险，采取了实施从紧货币政策、控制产能扩张、人民币升值和提高能源价格等一系列针对性措施，使得中国经济有望实现软着陆。在未来5年内，我国经

四个关键词解读08下半场2008年6月28日南方都市报理财周刊记者何静　　嘉宾：中信证券程伟庆、申银万国陈李、安信证券程定华、中金公司郦彬　　昨日（6月27日），沪深两市普跌，上涨个股只有52只，跌幅超过5%的股票达到1226只；上证指数收于2748.43点，下跌5.29%；深证成指收于9436.21点，下跌5.63%.　　上证指数昨日接连失守2900点和2800点两道整数关口，不仅让本周上半周反弹累积的涨幅烟消云散，更使得下半年大势走向显得迷雾重重。　　主流券商下半年的投资策略分析报告或许能给投资者提供一些“穿越通胀迷雾、重归理性”的参考意见。[

不要滥用ETF　　一位基金分析师指出，主动型基金将以其每日持股为基础公布其投资组合，这有助于提高其透明度，使其净值与交易价格之间的差额缩小，都有助于增加对个人投资者的吸引力。不过，此举也有可能削弱ETF基金本身具有的低成本优势。　　通过ETF基金，投资者可以每日像买卖股票一样进行交易，甚至可以使用卖空或其他策略。因此，先锋集团创始人博格对ETF基金颇有微词。　　他6月初曾公开表示：“ETF基金是近10年来最为大多数投资者所接受的投资创新产品，我很高兴它包含了我一贯倡导的‘指数基金和低成本投资’的观念。”博格同时指

转型条件　　克莱默投资顾问公司负责封闭式基金业务的董事总经理丹尼斯·邓勒维表示，要把封闭式基金转型为开放式基金或者ETF基金，必须满足一定的条件。　　如果一只封闭式基金在18个月内的平均交易价的折价率超过10%或者该基金连续75个交易日的折价率都超过10%，那么它就可以转为开放式基金。截至目前该公司还没有任何一只封闭式基金触及这两条原则的任何一条。　　邓勒维说，公司董事会如果认定某一只基金应维持封闭状态，该基金的业绩有可能在很长一段时间踯躅不前。因此，从封闭式基金转为开放式基金或许是一个良好的新开端。　　他同

短期效应和长期效应　　作为投资者，很多人在美国两党的选择中，似乎认为共和党更符合他们的利益。从沿革来讲，民主党更接近工会组织，试图维护中低收入阶层的利益，这对于代表资本市场的华尔街来讲并不是一个好消息。　　尽管华尔街一些人不喜欢民主党，但是不可否认的是，在民主党入主白宫的时候，股市的表现有时候要比共和党人当政时更加出色。与布什家族执政时期相比，美国股市表现在克林顿时期似乎更加风光。从长期来看，华尔街的表现似乎与党派执政并没有绝对的关系。　　“历史已经告诉我们，每一位新总统上任后的头两年往往都是股

美国封闭式基金要转型ETF　　□本报记者李豫川北京报道　　随着主动型ETF基金逐渐成为现实，美国的一些封闭式基金开始考虑转型成为ETF基金。其中一个主要的原因是，虽然封闭式基金经理趋向于让自己的基金以折价的方式在市场交易，但转型为开放式基金对他们可能更有好处。美国克莱默投资顾问公司（ClaymoreAdvisors）日前宣布，该公司将把旗下的一只封闭式基金克莱默/雷蒙德·詹姆斯SB～1证券基金（纳斯达克代码：RYJ）转变为一只ETF基金。　　该基金目前管理的资产约2.26亿美元，它主要买入那些被雷蒙德·詹姆斯公司分析师评定为“强烈买入

税率政策影响投资　　对于共同基金投资者而言，美国大选最值得他们关注的问题之一是税率的问题。　　根据美国的相关税法，共同基金投资者需要为共同基金派发的利息、股息与已实现的资本所得纳税。当投资者赎回基金份额时，如果有资本利得同样需要纳税；而如果出现资本损失的话可以用来抵扣其他投资所获的资本利得。　　美国现任总统布什推出的长期资本利得税和股息税税率优惠政策将于２０１０年到期。在税率问题上，共和党候选人麦凯恩希望沿袭前任的做法。麦凯恩的话并不意味着他不会提高税率，但他不会把现在１５％的税率提到很高的水平

《商业周刊》：美国“长城”　　该刊记者在美国西南部亚利桑那州的那科市西部（美国墨西哥交界处）亲眼目睹“蛇头”帮助墨西哥非法移民越境的情况。这条美国政府刚刚耗巨资修建的边境“长城”周边，上至老妪下至孩童都在想方设法越境抵美。有关美国的非法移民和边境安全问题一直相当复杂，它就像美国政治大餐中的菜单一样，涉及各类“菜品”，如经济问题：非法移民是否会抢走美国公民的工作并降低人员工资？健康医疗问题：未入保险的非法移民进医院就诊时是否会夺走投保者的保险金？还有犯罪问题：美国各城市会否饱受流氓困扰？当然更有国

《经济学人》：美国能否从中国找回就业机会？　　油价的高企阻碍了中国内地的制造业发展，但美国同行看起来并未做好充分准备重拾这一产业的发展机会。兰贝昂纳路德的波士顿动力公司专门为笔记本电脑研制出一种持久高效的电池，她认为这将掀起电池业的一场革命，而尽管深知美国人力成本高昂，她的公司还是希望将制造工厂设在美国本土。不过兰贝昂纳路德甚至找不到什么人能生产这种电池的模型，更别提批量生产了。而在中国，差不多有二百多家电池生产厂。于是在一次中国之行后，兰贝昂纳路德经过反复考察，最终选定在深圳的一家工厂生产这种

国际油价突破１４０美元　　受欧佩克轮值主席预计国际油价仍将走高以及利比亚国家石油公司威胁减产的消息影响，纽约、伦敦两地油价２６日均突破每桶１４０美元，并创下最新收盘纪录。　　当天，纽约商品交易所８月份交货的轻质原油期货价格创下每桶１３９．６４美元的收盘新高，比前一个交易日大幅上涨了５．０９美元，并在盘后电子交易中一度达到每桶１４０．３９美元。伦敦国际石油交易所８月份交货的北海布伦特原油期货价格在盘中交易中一度攀至每桶１４０．５６美元，收盘时大涨５．５美元，创下每桶１３９．８３美元的最新纪录。