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适当参与灵活基金　　随着股指继续下行，A股市场估值水平进一步降低，按目前价格计算沪深300指数2008年、2009年动态市盈率分别为17.67倍和14.18倍，无论是与历史水平还是与其他市场相比估值压力明显减轻，从长期看A股市场逐步进入价值投资区间。不过，从中期来看成品油带来的成本传导将考验中下游企业的盈利能力，而且此次调价并未改变定价机制，价格管制的格局并没有发生根本性的变化。成本的压力将在未来逐步得到体现，中短期来看企业（尤其是中下游）的盈利增长压力仍不容忽视。　　在市场震荡、主题板块轮动中，继续看好相对低估值蓝筹

只做市场的学生　　在采访中，迈克吴总会跟记者提到一句话：“我们永远只有成为市场的学生才能生存下来，而不要试图去做市场的先知。在金融行业内，布道者和殉道者也就是一步之差。”他说，投资者往往被“恐或贪”困扰，即使是经济学专家也难以避免。　　他告诉我，2001年，一位哈佛经济管理系MBA毕业的客户到他的办公室。这位客户在2000年2月份，听从分析师的建议以超过120美元的价格买入了一家消费品网络股大约1000股，在价格跌到100美元时，又听信分析师的向下价格平摊法再次加码买入；随后在股价跌到80美元、60美元和50美元时又分别加

历史的再现　　迈克吴说，世界上的牛市和熊市多数被重复复制，也就是说，1929年发生的事，2000年也发生了。经过对美国股市长达150年的历史数据进行充分的研究后发现，美国1929年的超级牛市和随之而来的特大熊市竟然惊人地在70年后的2000年再次被完整地复制了一遍。任何只要对过去100年金融史作过技术分析的，2000年美股的特大熊市就可以避免。　　从2000年三月纳斯达克指数自5100点开始，跌到4000点的时候，大牌分析师在电视上说，正常的调整已经结束，纳斯达克在一年内要上8000点。几个月后，指数跌到3500点，券商出报告说，铁底形成，投

活用巴菲特　　碰到从华尔街回来的人，人们总会问关于巴菲特的事情。此次碰到吴先生，记者也不能免俗。但迈克吴的回答多少有些令人意外。他给巴菲特的定义是，巴菲特是一个不可能再现的神话，也是一位特定环境下诞生的价值投机者。巴菲特之所以“发财”，很大程度上取决于他对企业并购的成功，而不是股票交易。　　迈克吴说，按照“价值投资”的巴菲特选股理论，用低PE买进后，再用时间来换空间待增值到高PE卖出，一直是比较流行的方法。但是这种方法也让巴菲特自己错失了与他几乎同时起步的沃尔玛。沃尔玛家族的总资产是巴菲特的5倍以上，

宽幅震荡，操作灵活基金存在阶段性机会　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□国金证券张剑辉　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　预期市场近期依然会表现出宽幅震荡特征，中长期趋势将取决于盈利增长的表现以及预期，因此建议投资者侧重选择综合投资管理能力突出的中低风险产品进行稳健操作，择时能力突出、且投资操作灵活度比较高的基

稳定心态的三条措施　　□陆向东　　股指明明已经在6000点以上，但仍不乏热情加盟的疯狂追涨者；明明股指已有最高达52%的调整，市场已经具备投资价值，却有许多养基族纷纷赎回……这些事例充分说明，仅仅靠诸如“摆正投资基金的基本心态，不以涨喜、不以跌悲”这样空洞的大道理是远远不够的，要控制自己的情绪，调整好心态，不被市场情绪误导，从而在获取自己所能理解和把握的收益的同时，最大限度地规避风险，必须采取切实有效的措施。笔者根据多年的投资体会总结了以下三条：　　首先，不论获利丰厚还是严重亏损，在内心复归平静前应禁止

买基金要避热逐冷　　□张书怀　　近一段时间基金销售很低迷。有报道说，截至5月30日，今年新基金募集规模大幅下降，已经完成的11只偏股型基金共募集243.35亿元，平均募集规模为24.15亿元，而2007年共有31只偏股型基金成立，共募集资金2711.95亿元，平均募集规模为87.48亿元。而去年那种一天同时募集几只基金但都要按比例配售的局面已不复存在。　　这说明相当多的投资者在基金的购买上是追热弃冷的。基金销售越热，他们越追，基金销售困难了，他们就越不买。这种对基金的追热弃冷好不好呢？　　我们可以看看那些在股市高位被热捧的基金今

许三多和他的基金定投　　□刘晶　　“浮生着甚苦奔忙，盛席华筵终散场。”　　话说经历了702团与老A大队的多年磨炼之后，许三多终于也成了“流水的兵”。戴着满胸的奖章，三多转业回到了地方，凭着一身过硬的本事，在一家知名的保安公司找到了一个保安大队长的职务。　　公司的待遇很好，可三多却犯了愁——从来都没拿过这么多钱，既不知道该往哪花，也不知道该如何打理。三多经常在电视里听到“理财”，但脑子里却一点概念没有。虽然不懂怎么理财，但在三多的脑子里却一直记得老马班长的话，“你现在混日子，小心将来日子混了你。”他隐

顺势而为去养基　　□彭薇　　刚开始我是以投资的态度入股市的，那年恰好是5·19大盘暴涨。　　入市前，我听了好多机构、专家、股评家的意见，决定买一家好公司的股票。当时有许多机构和专家看好刚上市不久的华工科技，股价在60元徘徊，他们分析后觉得该公司属高科技企业，前途无量，又有业绩支撑，我没有多考虑，就以63元买入了300股。买入后该股没有辜负我的期望，一直涨到80多元，本来赚了许多钱，想卖，可经不住机构和股评家们的大力推荐，觉得该股能到100多元，我临时改变策略，到100元就卖。　　接下来，大盘下跌，该股也未能幸免，

谨防金价回调风险　　受纽约黄金大幅走高影响，昨日上海黄金期货跳空高开后继续上扬，AU0812合约收报208.06元/克，涨3.35元/克，涨幅1.64%。　　隔夜美元疲弱和原油高涨提振黄金投资需求，纽约黄金因而大幅上涨，COMEX8月期金攀升至940美元/盎司上方，逼近950美元的阻力位。　　美国6月份ISM制造业指数为50.2，表现良好，好于预期。5月营建支出月率下滑0.4%，好于预期的～0.6%。较好的经济数据提振美元从低位反弹，但美元指数最终未能收高，收报72.4。市场担忧欧央行将加息，从而拉大美欧之间利差。不过美元指数下行空间不会太大，谨防欧央

期现联袂上扬　　昨日现货指数明显有所转暖，总体呈现先扬后抑走势。仿真交易市场上期货合约受此提振高开高走，近月合约午盘后随现指回落，涨幅较小，远月合约回调幅度较小，涨幅较大，且盘中均击穿涨熔断价，市场信心及人气得到极大恢复。从结算价来看，当月合约0807下跌0.64%，成交量温和放大，持仓量略有减少。0808结算价上涨1.55%，成交量大幅增加，持仓量温和放大。0809结算价上涨2.58%，成交量锐增36.64%，持仓量有所增加。0812结算价上涨4.21%，涨幅最大，成交量大幅增加，持仓量有所放大。　　合约之间价差大幅增加。0808～0807合

进行防御性投资　　在不确定因素加大，盈利前景迷雾仍在的情况下，基金公司第三季度的投资策略似乎达成默契，多家基金公司表示将精选个股，进行防御性投资来抵御不确定性。　　富国基金认为，三季度的股市投资重在抓住个股机会。很多行业龙头公司具有一体化的成本优势，利润向大企业集中的趋势非常明显，且估值都已跌到10多倍。　　东吴基金和长城基金也表示，在密切关注宏观基本面的变动以及政策动向的前提下，三季度投资策略将以风险控制为主，同时把握阶段性的投资机会，直到宏观紧缩的政策出现转变。　　综合来看，目前基金经理都慎言

市场大跌，基金仍不愿“贪婪”　　⊙实习生吴晓婧　　虽然市场深度调整，风险释放已带来结构性机会，但由于宏观经济仍具备诸多不确定因素，多家基金公司表示，第三季度将采取防御性投资策略。　　市场前景仍不明朗　　A股市场经过半年左右的大幅回落，目前市盈率水平已回到16倍左右，与2006年11月的水平相当。A～H股的溢价水平回落到34%，远低于历史的平均溢价水平（47%）。但多家基金公司仍表示，虽然市场已经接近底部区域，由于影响股市的不确定性较多，市场前景仍不明朗。　　东吴基金认为，下半年限售股解禁压力仍然比较大，预计8、9、

重仓金融股却遭“滑铁卢”　　上交所数据显示，从今年6月11日开始到6月30日，该基金“疯狂”买入金融股，总额超过了40亿元，其中买入招商银行10.53亿元、中国平安9.07亿元、浦发银行6.26亿元、工商银行6.03亿元、民生银行3.79亿元、交通银行2.5亿元、北京银行1.89亿元，另外还买入了华夏银行、兴业银行、中国人寿等金融股。　　从该基金建仓的时间来看，6月11日到6月30日金融股大都处在平台整理阶段，该基金正是在此时完成建仓的。一些业内人士认为，该基金可能认为金融股已经处于底部、机会已经出现，才会大举杀入，但很快金融股就连续出

狂抛钢铁股重伤其他基金　　数据显示，总部在京的某基金巨头，从今年5月中旬开始，大举卖出钢铁股，且卖出意愿十分坚决，连续地净卖出。卖出最多的是武钢、宝钢、酒钢宏兴和安阳钢铁。其中卖出最多的武钢超过了18.59亿元、宝钢12.38亿元、酒钢宏兴1.12亿元及安阳钢铁1亿元，卖出总额超过33亿元。　　通过钢铁板块的走势，可以很清晰看到在该基金大举卖出的过程中，许多钢铁股都走出了一轮深幅调整的行情，比如武钢股份，5月中旬股价在该基金大举卖出的背景下，从17.5元左右，下降到昨日的最低价8.8元，最大跌幅达50%。宝钢股份也同样如此，

众基金联手围剿，北京基金巨头将平安打跌停http://www.sina.com.cn2008年07月03日04：14人民网每日经济新闻记者朱秀伟　　众所周知，基金界有许多不成文的规矩，被大家戏称为基金业的“帮规”，比如有大动作要先打“招呼”、一致行动等等。但是最近有传闻称一家总部在北京的大型基金违反“帮规”，使一些基金损失巨大，尔后该基金又遭遇其他基金集体“追杀”，损失惨重。　　据来自某券商的消息，最近有几家基金在联合“攻击”某总部在北京的大型基金，原因是该基金没有按“帮规”出牌，在没有“招呼”的情况下，大举卖出钢铁股，使一些重

欧洲央行宣布升息25基点至4.25%　　由于欧元区通货膨胀率不断攀升，欧洲中央银行３日宣布，将欧元区主导利率由现行的４％提高至４．２５％。　　据欧盟统计局上月底公布的初步统计数据，欧元区今年６月份的通胀率已由上月的３．７％上升到４％，远高于欧洲央行为维持物价稳定所设定的２％的警戒线。自去年６月份以来，欧洲央行一直将欧元区主导利率维持在４％这一水平。尽管欧元区各国政界和经济界希望欧洲央行降低利率，以刺激经济恢复增长，但持续上升的通货膨胀率令欧洲央行最终做出了提高利率的决定。　　欧洲央行希望通过加息来紧缩银

国际油价突破145美元李俊　　是什么因素导致原油价格上涨的，到目前为止仍然没有人能给出让所有人都信服的解释。关于投机对油价影响的“口水仗”已经打了多年，至今仍没有结果。我们所能看到的就是油价不断上涨、上涨、再上涨。昨日，一个新的历史纪录又诞生了——纽约商业交易所（NYMEX）原油即期合约在电子盘交易时段达到145.85美元/桶。　　如果要给昨日油价上涨寻找理由，那么美国原油库存下降200万桶，远远超过分析师预计的下降10万桶应该算是一个；伊朗和以色列紧张的局势算是一个；美元近期的弱势也算是一个。　　或许用期货市场的

个股普涨，沪深股市放量反弹上证综指收复2700点整数关口　　□本报记者　龙跃　　在个股普涨的带动下，沪深股市昨日呈现放量反弹格局。其中，上证综指在盘中一度击穿2600点防线后，尾市成功收复2700点整数关口。　　受美国股市下跌影响，上证综指昨日以2610.82点大幅跳空低开，最低下探至2566.53点，创出年内调整新低点。但在上午10点30分过后，受股价超跌以及相关消息刺激，上证综指开始放量反弹，盘中最高上探至2746.37点，尾市收报2703.53点，上涨1.95％。深证成指反弹力度更大，昨日尾市收报9398.17点，上涨2.58％。　　在成交方面，上

　　主持人：目前哪类股票的风险是比较大的，需要特别注意的？　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　曾昭雄：国际大宗商品价格的牛市已经持续六年时间了，有些公司现在的利润增长很快，原因是大宗商品价格增长很快，这种公司虽然很好，但不能给它高的市盈率。如果你给它25倍以上乃至30倍的市盈率，那就代表你认为这种商品周期能持续25～30年，这种判断显然有