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分析师被迫唱多？　　“现在整个市场太需要一场较大级别的上涨了，到现在为止，还没有什么资金真正赚到钱，尤其是基金，也憋屈了近半年了。”钟华指出，这显然不符合众多市场参与者的利益，各方都在寻找反弹出局的机会。　　这种心态或许可以解释为何不少研究机构会选择在此时大力唱多。“一方面是迎合了部分机构的需求，一方面也是出出风头。”一位不愿透露姓名的业内人士分析。　　“要说机构态度对我们的报告没有影响，那是假的，写的时候或多或少都要照顾到他们的情绪。”某券商研究员承认，通常在唱多的时候会不遗余力，而如果看空，

震荡仍是主线　　“我们判断，市场在较长的一段时间内维持箱体震荡的格局，保持区域整理。”华富基金研究总监陈茹认为，鉴于现在估值较为合理，上下都比较难了。“还是在等待更多的数据出台和外围市场的明朗化。”　　招商证券在报告中则认为，“维持现状”不会是资本市场发展的常态，实际上降低印花税之后不论是做多或是做空的动力都在窄幅震荡中不断消耗。继续向上，需要盈利重归超预期增长趋势，场外资金做多动能充分积累至再度爆发。转而向下，需要经济减速和盈利回落趋势确立，以及减持压力再度加强。这些都需要一定的时间。　　“我

激辩奥运反弹　　光大证券最近发布报告，认为奥运前A股市场将强劲反弹，引起市场的一片哗然。该报告认为，奥运之前A股市场将强劲反弹，上升的主要理由在于：通胀压力在5、6、7月份有望逐月下降；美国次级债危机的影响逐步下降；目前总需求仍然较为旺盛，PMI、发电量增速、产销率上升可能意味着经济增速仍会超预期，主动信贷控制未演变为被动信贷减少说明总需求依然旺盛；二季度大小非解禁市值除五月份之外逐月下降，六七月份为全年最低；政策信号明显；动态估值已相对合理。　　“即使上述理由成立，也不足以支撑一轮强劲反弹的出现。”申

后奥运行情方向不明，Ａ股患上“忧郁症”　　下跌还是反弹？市场再次面临着方向的选择。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　回补“4·24”缺口压力犹在，上证指数3000点作为政策底时刻提醒着空方不可肆意妄为。经历了震灾的洗礼，股指何去何从，又成为摆在人们面前的重要课题。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　地震之后，两市股指屡有回头二次探底的欲望，成交量也萎缩到极致，但是关键时刻总有神秘资金在尾盘出手，通过拉抬银行、地产等大盘股，实现顽强翻盘，拯救大盘于

募集资金运用最受关注　　企业融资方案被发审委否决，背后当然有各种各样的原因，但从2007年上市公司融资被否的原因中可以看出，募集资金运用是发审委最为关注的问题。　　据证监会发行部门有关人士介绍，在2007年被否决的38家首发企业中，有16家企业存在募集资金运用问题，占比达42.11%。在再融资被否决企业中更有43.06%（8家）存在募集资金运用问题。主要包括募集资金投资项目存在较大的经营风险、募集资金投资项目存在一定的财务风险、募集资金的必要性不充分等三个方面。　　其次是独立性问题。在2007年，共有14家企业首发申请因为独立

监管重点在推动整体上市　　在介绍企业融资问题的同时，证监会发行部门有关人士表示，今后融资审核的重点是，在再融资环节，推动有独立性缺陷的上市公司利用非公开发行整体上市。通过建议、指导相关上市公司，在再融资环节通过非公开发行、吸收合并等方式实现整体上市，彻底解决独立性问题。　　同时，在募集资金运用问题上，该人士表示，监管部门一方面将继续加强对募集资金使用专项监管，另一方面将逐步放宽对募投项目的实质性审核。即在募集资金专户存储制度的基础上，适当放宽对发行人募集资金使用的限制，如可以用于归还银行贷款和补

否决率有同比增高趋势　　有关数据显示，2007年证监会发审委共召开194次发审委会议，共审核企业354家。审核通过企业298家，通过率为84.18%，其中首发的通过率为75%，再融资的通过率为91.41%。被否决的企业共55家，否决率为15.54%，高于2006年的13.84%。WIND资讯数据显示，2008年1月至今，共有98家公司的融资方案经过了发审委的审核，13家公司未获通过，其中首发公司66家，通过率为85%；再融资的通过率为90.6%。截至目前的再融资通过率，又略低于2007年。　　从行业来看，被否决企业中电子制造业、信息技术业各8家；化工制造业、机械制造业

三大主因导致企业融资被否　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　从2007年至今的统计数据来看，一度大幅降低的企业融资审核否决率又有略微升高的趋势。与此同时，否决的原因，即企业融资方案中出现的问题，也呈现出集中的态势。证监会发行部门的相关数据显示，企业融资被否主要缘于募集资金运用、独立性和规范运作等

南航权证：游资成功逼空券商　　受券商相继注销南航权证消息的刺激，素有二级市场“绞肉机”之称的南航权证JTP1（580989）近日大幅在买票追捧下，大幅拉升。一周之内，从周一最低的0.319元至周五最高0.890元，该股价格五天内上涨1.8倍，周五更是涨幅达到45.3%，换手率高达282.73%。值得关注的倒是，随着该权证价格的逐日上涨，其交易量则开始萎缩，显示介入其中的游资正在按部就班的撤退。　　据记者统计，从5月17日至5月30日的两周内，共有包括、光大证券、国泰君安在内的20余家券商注销了75.31亿份南航认沽权证。而自1月23日齐鲁证券创设

3G一号蛋糕最受益公司全搜索中兴通讯最牛　　目前，专家普遍认为这一过程将首先对通信设备行业带来积极影响，受影响子行业包括光传输、网络建设、网络设备、无线覆盖等。专家同时建议，要重点关注实质性受益公司，回避概念炒作。　　其中，在网络设备投资上，系统设备商将是最先、最大受益者。目前国内系统设备商有中兴通讯、华为、UT斯达康、贝尔阿尔卡特、朗讯、爱立信、诺基亚西门子等。　　作为A股唯一涉及移动通信核心网建设、且在3G产业链上涉足最多的上市公司，中兴通讯无疑将是电信重组的头号受益者。通信行业首席分析师陈美风对理

大型IPO特批中建股份首发5日上会　　继（601898.SH）和（601186.SH）后，今年又一只募集资金超百亿元的大型IPO项目——中建股份IPO即将上会。根据中国证监会发行监管部5月30日发布的发审委工作会议公告，将在6月5日审核中建股份的IPO申请。　　值得注意的是，此次中建股份发行A股是经过国务院特批后进行的。中建股份在招股说明书申报稿中表示：“根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的要求，报经国务院批准，本公司设立未满三年即可申请在境内公开发行股票并上市。”　　中国证监会在2006年5月公布的《首次公开发行股票并上市管理办法

第三方参与问题　　破产重整过程中，参与重整的新资金注入方，也就是债权、债务人以外的第三方如何更好参与重整的问题也值得关注。　　李曙光认为，上市公司重整的成功保障，在于依赖活跃的债权人市场，而新《破产法》对此尚无规定。若没有一些新债权人进来，想让公司重整运作起来，还比较困难。“应建立一个债权可相互转让的一个市场，允许债权打折。现在各大银行对于债权打折的市场化考虑还不够，传统的市场监管体制对于债权打折市场的建立也有一定限制。”他说。　　此外，中粮集团和中伦金通律师事务所的业内人士希望，想介入重整的第

公平保障各方利益　　破产重整计划，涉及到债权人、债务人，以及原有股东，甚至社会公共利益，如何处理好各方利益关系十分关键。　　对股东利益，《企业破产法》起草组组长、中国人民大学法学院教授王欣新指出，有人提出是否能考虑让上市公司退市后再进入破产程序？这样就不会损害股东的利益，如中小股东的利益。但由于《破产法》规定，重整一旦失败，企业必须转入破产清算程序，因为重整时并没有进行清算，所以重整计划未通过，马上就转入清算程序时，没给上市公司退市留下可操作空间。　　此外，涉及到出资人表决权问题时，王欣新认为按

审批程序有交叉　　对上市公司重整，难免遇到司法审批程序和行政审批程序的交叉。最高人民法院副院长奚晓明提出，在实际操作中如何实现两者的有效衔接，确保行政审批依法进行的同时，保证司法批准程序的依据充分，这是当前司法执行中的一个难点。　　尹正友律师认为，中国股市的实际情况是国有控股公司多，也就存在人民法院司法审查，证监会行政审批，地方政府和中央政府的国有资产管理部门审批的交叉问题，在现实中存在表面上的司法审批，而实际上行政审批的压力很大的问题。这要求司法审批进行协调。　　“新破产法中希望把上市公司推向

上市公司重整凸显四大问题　　□本报记者王婷、王光平　　有权威人士透露，最高人民法院目前正在制定上市公司重整的单独司法解释，如果顺利，该司法解释将在年内出台。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　在日前举行的“第一届中国破产法论坛”上，专家学者和业内人士指出，在新《破产法》实施后，实际操作中上市公司在实施重整时会凸显出一些问题，如信息披露、审批程序交叉、各方当事人利益、第三方参与等，急需在未来司法解释中加以具体规范。该论坛由高法民二庭、中国人民大学破产法研究中心、北京市炜

隔离资产管理、自营业务防止利益输送　　同时，为了进一步防止利益输送，上述两《细则》要求证券公司要实现证券资产管理业务与证券自营业务、证券承销业务、证券经纪业务及其他证券业务之间的有效隔离，其定向、集合资产管理业务的投资主办人互相不得兼任。　　而此前的《办法》只规定券商负责资产管理业务和负责自营业务的高级管理人员不得由同一人兼任，对资产管理业务下的细分业务并没有更多具体的规定。可见，《细则》在防止券商各部门利用不同业务进行利益输送进行了进一步的防范。　　此外，证监会还要求证券公司要通过完善投资决策

证监会细化券商资产管理业务规定　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　随着券商资产管理业务的逐渐活跃，日前证监会在2003年颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》的基础上出台了《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》，以进一步规范证券公司资产管理

中国建筑欲借力A股发行跻身国际同行前三强　　中国建筑股份有限公司（简称“中国建筑”）日前预披露招股材料，其A股发行申请将于6月5日由中国证监会发审委审核。公司人士表示，借助此次A股发行，中国建筑的战略发展目标将瞄准建设成最具国际竞争力的建筑房地产综合企业集团，在2010年跨入世界五百强前三百强，跨入国际建筑房地产综合企业集团前三强。　　据了解，中国建筑2007年度营业收入1683亿元，归属于母公司股东的净利润约49.2亿元，分别同比2006年增长26.4%和103.9%，显现出了良好的成长态势。公司不仅是目前中国最大的建筑房地产综

红5月不红，沪指月跌幅7.03%　　今天是一个非常特殊的交易日，5·30一周年纪念日，5月的最后一个交易日。虽然，红5月的传奇最终没有上演，周线和月线都收阴，但是今天最后在石化双雄的号召之下，权重的金融板块积极响应，并带领大盘最终收下阳线，多少也给投资者一个6月的想象空间。至下午收盘，沪指收盘报3434.35点，上涨32.91点，深成指收于12042.45点，上涨95.31点。　　沪综指开盘报3414.25点，最高至3450.49点，最低3403.74点，收盘报3434.35点，上涨32.91点，涨幅0.94%，成交金额649.04亿，497只下跌，369只个股上涨；深成指开盘报1

政策面动态/利好　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上证报《中国资本市场国际影响力日益扩大》“尚福林再次当选为国际证监会组织执委会副主席。”“从日前召开的国际证监会组织第33届年会上获悉，经全体会员投票和委员会成员一致推选，中国证监会再次当选为IOSCO执行委员会委员，中国证监会主席尚福林连任执委会副主席，任期两年。”　　简评：从表现来看，尚福林主席是历届证监会主席中，解决历史遗留问题功绩最大的。是以民为本的胜利。如果尚福林继续担任主席两年，则继续贯彻以民为本理念的话，中国股