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中注协：密切关注　　中注协发布的快报显示，在出具的非标报告中，带强调事项段的审计报告的主要内容中，有60份审计报告是针对上市公司或其子公司持续经营能力存在重大不确定性的；有19份是针对上市公司存在的关联方担保、诉讼等不确定性事项；有11份是针对上市公司受到相关监管部门立案调查及要求整改的。　　从保留意见的内容来看，主要是审计范围受到限制，无法就应收账款、预付账款等项目实施函证，无法确认应收款的可收回性；无法核实长期股权投资及投资收益项目；存在诉讼等不确定性事项；无法就坏账准备、子公司资产减值准备计提的

公司与事务所的博弈　　“说到底，这实际上是上市公司与事务所之间的博弈。”钱逢胜副教授说：“上市公司有自己的要求，而事务所为了声誉，则想把审计报告尽量做到符合标准。所以，谁最先妥协，这就要看谁最退不下去了。”　　就在这场博弈中，上市公司的“炒注会”数量在逐年增加，双方抗衡的格局也显得愈发具有火药味。“从提高风险意识方面来说，这可能是个好现象。”中央财经大学会计学院丁瑞玲教授如此评述。　　业内人士告诉记者，其实双方并不想频繁“分手”。　　随着管理层对上市公司更换会计师事务所的监管越来越透明和制度化，

事务所竞争惨烈　　“但是，现在会计师事务所的生存状态不容乐观，竞争导致的更换也不在少数。”钱逢胜说，“四大事务所（德勤、普华永道、毕马威、安永国际）进来以后，对国内会计师事务所冲击很大，他们还和优秀的内资事务所合并，抢夺我国客户资源。由此，国内事务所丢失了很多客户，生存状态堪忧。当然，这跟国内事务所自身的实力和能力也有一定关系。”　　虽然“四大”的收费远高于内资事务所，但这并不妨碍他们拥有最优质的客户资源，来华的跨国公司、大型国有企业和其他优秀本土公司都倾向于把业务交给“四大”。那些打算上市的企

上市公司频炒“不听话”注会　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国注册会计师协会日前发布2007年报审计情况快报透露，2007年年报审计期间，共有147家上市公司变更了会计师事务所。这几乎占到深沪两市公司总数的1/10。其中，有20家上市公司变更事务所后，被出具的审计报告意见类型发生了变化，其中8家2006年年报被出具了非标意见审计报告，2007年却被出具了标准审计报告。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市公司为何频换会计师事务所？从非标到标准，背后隐藏着怎样的

华海药业：业绩高速成长　　公司是我国化学原料药行业的龙头企业，拥有强大的研发能力和先进的生产工艺。预计公司各类产品的销量将会从2008年开始放量，再加上公司一流的研发水平和管理层的长远规划，我们认为公司已经走上快速的发展道路。　　预计公司营业收入将从2007年的7亿元增加至2009年15亿元左右。普利类方面，依那普利2009年产能全部发挥，可实现6千万元增长；苯那普利、喹那普利都将在2008年基础上继续增长；福辛普利将开始出现较大量的销售。总体普利类产品销售收入将增加2—3亿元；　　沙坦类方面，氯沙坦钾销售将急剧放量，缬

关注两只个股　　海正药业：产品研发高瞻远瞩　　凭借强大的研发实力建立起的丰富产品储备，公司有望把握世界专利药到期大潮带来的历史性发展机遇，借助国际合作不断壮大，构筑起从原料药到制剂的垂直产业链，成为国际化综合制药企业。　　与美国礼来公司共同进行的世卫组织“耐多种药物性结核病”全球合作项目、与美国雅来公司合作的万古霉素项目、与西班牙菲玛公司的合资项目均进展顺利，对业绩的拉动作用有望在今后几年逐步显现。　　公司涉足生物制药领域。现正进行治疗性单克隆抗体的研发，并已有品种进入或即将进入临床研究阶段。根

原料药行业引人注目　　07年我国化学原料药企业销售收入增长24.14%，利润增长48.65%。其间发生的最引人注目的事件是以维生素为代表的大宗原料药价格的大幅波动。　　其中，维生素B2、泛酸钙等品种出现了自年初至年中巨幅上涨、年尾至今年初大幅跳水的走势。与之相应，广济药业和鑫富药业07年净利润较06年分别上升了10.79倍和26.51倍，因去年同期基数较低，08年1季度两家公司净利润仍有可观的涨幅，但毛利率已较去年全年均值下降了近3%。　　而VE、VA、VH等品种则自去年五六月间启动以来价格持续上涨，至今涨幅已达数倍，目前仍未有明显回落

医改增加推力　　虽然医疗体制改革的具体方案和措施尚未出台，但是其大致的改革方向已经浮出水面。即“加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，建立基本医疗卫生制度。未来10年中国实现人人享有基本医保的目标。”　　首先，政府加大投入，带动医疗总费用大增。国家已经多次强调，政府将加大对已有医疗机构或未来基层医疗机构，包括社区医院和农村卫生院的投入。我们认为，政府加大投入是此次“医改”方案中的重中之重。“全民医保”是“医改”的目标之一，如果13亿人口人人享受医疗基本保险，全国医保的筹资规模总计将达到2000亿元。　　其

行业驶上快车道　　07年医药行业在06年相对较低的基数基础上实现了全面恢复性发展，销售收入、销售利润等各项经济指标全面回升。07年我国医药工业销售收入实现了24.6％的快速增长；销售利润增幅更是创出十年来的新高，超过收入增幅25个百分点，达到51.07％；销售利润率也达到了近年来9.59%的最高水平。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　进入08年，我国的医药行业继续保持着良好的发展态势，收入增长继续加速，利润也保持着整体逾50%的高水平增速。前两个月实现销售收入960.56亿元，增幅高达32.13%；利润8

需求+医改双引擎，原料药行业机会最大　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□中原证券焦浩漭、王博　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　医药行业在07年驶入了良性发展的快车道，利润增幅达到了50％以上，“增收不增利”的现象逐渐消失。我们预计，医药行业的旺盛需求将维持行业景气高位运行，医改也将为行业发展提供推力。在众多有利因素影响下，预计08年和09年医药行业利润将保持30％以上的增长速度。维持医药行

需求支撑行业发展　　随着我国居民生活水平的日益改善，对生活质量的注重程度也在不断提升，与之密切相关的医疗保健愈来愈受到人们的重视。新技术新药物的运用也使人们有机会接受更全面有效的医疗服务。当前我国的人口自然增长率仍处于较高水平，但人口结构逐渐趋向老龄化，庞大的新增人口和中老年人口对医药消费的需求均在持续增长。　　截至05年底，我国60岁及以上的人口为1.44亿人，占总人口的11.03%；其中，65岁及以上的人口为10045万人，占总人口的7.69%。我国已经进入了“老龄化”社会。全国老龄工作委员会预计，到2020年，全国60岁

尚福林：积极支持受灾上市公司灾后重建　　□本报记者申屠青南　　中国证监会党委书记、主席尚福林近日在四川实地查看证券期货经营机构、上市公司的受灾情况时表示，要积极支持受灾上市公司灾后重建工作，对于符合条件的企业融资和上市公司再融资申请，要特事特办，开辟“绿色通道”。对于受灾严重的上市公司，将积极支持其拓展融资渠道，创新融资方式，以促进其尽快恢复正常生产。灾区的各证券期货经营机构，要认真做好灾后损失评估，继续引导投资者进行非现场交易。证监会支持受灾的证券期货经营机构网点的加固、迁址及合理布局。　　在

中小板权重股领跌　　□联合证券王慧　　周四中小板市场全天维持窄幅调整格局，中小板100指数以4606.02点报收，下跌0.63%。在有两只新股上市的情况下，中小板全天成交51.7亿元，量能较上一交易日小幅放大。　　虽然指数出现下跌，但中小板个股涨多跌少，次新股板块表现相对较强，其中九鼎新材、延华智能、证通电子等5只个股封住涨停，怡亚通、实益达、劲嘉股份等涨幅超过8%。总体来看，涨幅居前的个股多为超跌反弹性质。北化股份和澳洋顺昌两只新股上市表现平淡，终盘时分别上涨63.74%和37.36%。　　昨日新合成、中泰化学、思源电器等权重

山东陕西限价令击垮煤炭股，其他公司：未接限价令　　持续上涨的煤炭价格终于招来行政干预。6月2日，山东省政府在其网站上发出紧急通知，抛出临时干预煤价措施，要求省内煤矿在7～9月份的三个月内，每月追加256万吨电煤计划，所供的电煤在6月价格基础上每吨下调10元。山东省内惟一的煤炭上市公司兖州煤业（600188，收盘价21.35元）因此预计三季度将减收1500万元。　　5月29日，陕西省政府也要求9月15日以前，尤其是迎峰度夏期间，电煤不涨价。　　山东省、陕西省政府此次的限价措施引发了市场对国家大规模进行煤炭价格调控的担忧，煤炭板块

新股炒作明显降温　　昨日中小板综指受到主板市场的影响，一度低开，但随后由于中小板个股行情的渐趋活跃，尤其是部分填权的小市值品种的逞强，中小板综指有所企稳并走高，尾盘收于4320.58点，仅仅小幅下跌0.30%，成交量也有所放大至51.75亿元，在日K线图上形成了一根放量的阳十字星，止跌企稳意味较为浓厚。　　昨日中小板块走势的最大特点不仅仅在于指数的止跌企稳，而且还在于新股炒作的降温，前期中小板新股上市首日的升幅绝大多数在100%甚至200%以上，如此的高调上市，往往埋下了未来调整的趋势，不少新股在首日风光无限，但次个交易

三看公司历史业绩　　煤炭公司稳定性比较强，各公司之间的相对地位不会发生较大变化，“强者恒强”是煤炭类公司的基本特点。因此，一般来说原来业绩好的煤炭公司，2008年以及未来的几年其业绩依然较好。　　根据2007年年报公布的18家煤炭上市公司每股收益大小的排序是（由大到小）：神火股份、潞安环能、兰花科创、开滦股份、恒源煤电、中国神华、国阳新能、平煤天安、西山煤电、露天煤业、金牛能源、上海能源、大同煤业、兖州煤业、中煤能源、郑州煤电、国投新集、盘江股份。　　根据2008年第一季度季报公布的18家煤炭上市公司每股收益大

二看公司煤炭的煤种　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　目前主要把煤炭分为动力煤和焦煤。从短期来看，焦炭价格具有较大上涨空间，因此焦煤公司短期内业绩上涨幅度会比较大。而对于动力煤（合同电煤）来说，其价格市场化刚刚开始，短期内上涨幅度有限，目前重点合同煤与市场煤价格差距较大，因此2009年动力煤的价

其他上市公司：未接到限价令　　煤炭限价的出台，目前虽只涉及两个省，但是限价面积是否会进一步扩大？昨日记者采访了山东、陕西以外的几家煤炭上市公司，各家公司均表示尚未收到当地政府限价通知，有的还有涨价预期。　　安泰集团（600408，收盘价11.99元）证券部的工作人员表示，公司主产焦炭，预计6月还要涨价。　　潞安环能证券部的工作人员说，短期公司各产品尚无调价预期。　　主营焦煤产品的西山煤电（000983，收盘价52.14元）相关人士表示，由于焦煤的下游产品是焦炭，因此市场化程度比电煤好，目前看来没有政府干预迹象。　　而位

一看公司煤炭资源　　煤炭资源储备是煤炭上市公司投资价值的基础来源。对于煤炭上市公司来说，其资源可采储量规模、可采年限长短、资源种类、开采条件，均是影响公司价值创造能力的重要指标。表1我们给出了煤炭上市公司资源量、每股权益储量及可采年限的比较。　　但是，在具体投资的时候还要考虑煤炭股当时的价格。下面我们就根据公司煤炭资源情况，并考虑目前煤炭股的价格来对煤炭股的投资价值进行比较分析：我们用一个叫做PEY的指标对煤炭股投资价值进行比较分析。　　PEY指标充分反映出煤炭上市公司的资源特性和行业盈利能力差异。PEY

煤炭公司价值三处识别　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□银河证券田书华　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　虽然煤炭股走势具有很强的趋同性（同涨同跌），但是不同的公司股票的投资价值会受到多方面不同的因素的影响（如规模不同、煤种不同、资源储量不同、地理位置不同、经营业绩差别等），从而导致股票价格走势存在一定的差异，有的先涨有的后涨，有的快涨有的慢涨，有的大幅涨有的小幅涨。因此，投资者在进行投资的时候还要对煤炭股作一个比较分析，这样才能抓住机会