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　　结构化分级基金的中国式创新　　借鉴国外经验并结合国内市场的特点，我们可以设计出一种新型的结构化分级基金产品。主要思路是：基金由两级份额组成，即优先级份额与普通级份额。两级份额分别募集和计价，资产合并运作。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，但基金收益分配在满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。为尽力保持优先级份额稳定的收益分配，强化其低风险、低收益的产品特征，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。　　优先级份额的目标投资者希望获得

封基创新发展新思路：结构分级国投瑞银基金公司产品开发部　　美国封闭式基金缘何长盛不衰？　　在境外市场，即使是在开放式基金大行其道的今天，封闭式基金也始终保持着旺盛的生命力。在美国，封闭式基金无论在数量上还是在资产规模上，都一直保持稳步上升的态势。这得益于封闭式基金的固有优势，包括可以像股票一样在市场上连续交易和实施卖空；规模稳定，有利于实施最优的投资策略。美国封闭式基金较开放式基金的另一个突出优势是，基金在投资管理上可以通过融资借贷来进行杠杆化运作，提高基金的潜在收益。而采用这种策略的基金大多引

　　催生相关信托产品　　这其中，有两类群体尤其引人关注：一类是长期在国外市场进行过金融期货交易的投资人；另一类则是在国内从事商品期货多年的高手。　　深圳的普先生在美国从事金融期货和外汇交易近10年，今年初他和两个朋友组建了一家投资管理公司，主要通过投资国内的A股和金融衍生产品以实现市场套利和对冲。据其透露，他所在的投资公司已和信托公司共同推出了相关信托产品，规模为3亿元，每份信托计划的参与门槛为200万元，目前已经完成了内部认购，产品正在报批阶段。　　普先生认为，股指期货推出后，保守估计将有30％以上的个

从新兴市场股市波动看中国股市郑晓波　　牛市行情中出现连续的大幅调整并非中国股市独有，其他新兴市场也都出现过类似的情况。正如大多数市场人士所认识的那样，“非理性暴跌和非理性暴涨都是不可持续的，市场有其自身的逻辑，只要基础牢固，股市大牛市格局不会改变。”对于具有“新兴加转轨”特征的中国股市来说也一样。在经济持续高速稳定增长，企业效益保持较好的增长态势，本币稳健升值的基础上，中国股市牛市格局就难以改变。　　上证综指从上周最高点4335点下探至本周二最低点3404点，近千点的大震荡可以说让投资者更深刻地认识到“

行情突变，定向增发改道公开增发证券时报见习记者桂衍民　　本报讯　监管层的审批思路的改变使得上市公司的再融资方式发生了微妙的变化，以往过度集中于定向增发，到现在越来越多地倾向于公开增发，这对再融资发行以及二级市场发展都将带来深远影响。　　6月6日，山东海龙就发布公告称，将原定的定向增发改为非定向公开发行。根据公告，该公司称，鉴于市场情况的变化，董事会决定变更股票发行方式，由非公开发行不超过1亿股变更为向不特定对象公开发行不超过8000万股，预计募集资金32459万元。该公司2006年10月12日曾公告，拟非公开发行不

股指收出中阳人气逐步回暖证券时报记者成之　　本报讯周四，两市股指延续近日的反弹走势，进一步收复失地。个股普遍活跃，两市共149只非S、ST股报收涨停，市场信心逐渐恢复。　　昨日两市股指高开高走，日K线均收出光头中阳线。上证指数收盘上涨114.49点，涨幅达3.03%；表现强劲的深成指昨日以12696点报收，已在5月30日收盘点位之上，比周二最低点上涨2044点，达到本次调整跌幅的72.8%。昨日其他各主要股指也均以红盘报收，中小板指数表现最强，全天涨幅达到4.35%。深证B指表现较弱，涨幅仅0.93%。　　昨日两市合计成交2740亿元，与前两个

农行改革正在做具体方案2007年06月08日06：01　　央行研究局副局长焦瑾璞表示农行改革正在做具体方案证券时报记者贾壮　　本报北京电中国人民银行研究局副局长焦瑾璞昨日在中国政府网回答网友提问时表示，按照年初确定的“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”的改革思路，农行改革正在做一些具体的方案，并且由农业银行聘请了一些审计师事务所，对农业银行的不良资产、经营管理等进行全面核查。等这些情况清楚以后，农业银行改革方案就可能出台。　　焦瑾璞说，作为我国四大国有商业银行唯一没有进行股改的银行，农业银行长期从

格力电器等三公司拟公开增发华天酒店计划定向发行中证报记者陈健健、杨志刚　　格力电器（000651）、康美药业（600518）、景兴纸业（002067）三家公司今日分别公告，董事会审议通过了有关公开增发的议案；华天酒店（000428）则公告了非公开发行的预案。　　格力电器拟公开增发不超过5000万股。本次增发将向股权登记日在册的全体A股股东全额优先配售，未获认购部分向其他有意向认购的投资者发售。　　格力电器此次增发募集资金将投资于两个项目：在安徽省合肥市新建年产300万台套的家用空调生产基地，总投资额50，080万元；360万台压缩机技

中国远洋拉开回归A股大幕首次公开发行不超过17.838亿股中证报记者徐建军北京报道　　中国远洋（1919.HK）今日踏上回归之旅，将首次公开发行不超过17.84亿股A股。公司H股昨日收盘价9.91港元。　　本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中战略配售不超过5.35亿股，约占总发行量的30%；回拨机制启动前，网下配售股份不超过4.46亿股，约占25%；网上发行约为8.02亿股，约占45%。　　公司今日开始初步询价，6月15日刊登开始网下申购缴款；6月18日开始网上资金申购，网下申购缴款截止

九成股改注资承诺尚待实施□聚源数据黄翔、邓海　　股权分置改革过程中，大非流通股东的补偿方式多种多样，资产注入承诺也是其中之一。随着股改完成多时，原本显得虚幻的资产注入承诺已经逐渐变得触手可及。根据聚源数据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有50家公司，其中，3家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司也将在三年内陆续完成。　　注资实施大幅提升业绩　　资产注入承诺为上市公司后续的发展提供了想象的空间，而真正实施后会是什么样子呢？数据统计显示，3家已兑现股改注资承诺的上市公司经营状

欧新黔：中小企业成长工程正在修改完善　　国家发改委副主任欧新黔昨日表示，《“十一五”规划纲要》提出的“中小企业成长工程”，目前正在进一步征求意见和修改完善之中，与中小企业促进法和“非公36条”文件配套的37项文件中尚未完成的10项也正在制定和完善之中。国家将在“十一五”期间实施中小企业成长工程，进一步推进政策法规体系的建设，推动中小企业的结构调整，着力解决中小企业融资难问题，提高中小企业的整体素质和自主创新能力。　　她还表示，由于金融服务创新和直接融资渠道扩展，中小企业融资难的问题已有所缓解。（相关报

收复5日线沪指逼近3900点中证报记者徐海洋北京报道　　大跌后的市场再度恢复活力。在二线蓝筹股的带动下，昨日市场强势上涨，并在尾盘加速上行。沪综指上涨100多点，再次逼近3900点整数关，并自5月30日以来首次站上5日均线。　　分析人士指出，近几日市场上涨是技术性超跌反弹和政策利好预期合力共振的结果，个股暴跌尤其是蓝筹股大幅下挫后的回升要求构成上涨的基础支撑，而对政策利好预期则鼓舞了投资者的持股信心。由于蓝筹股普遍止跌企稳，行情发展态势比较稳健，因此个股行情仍有进一步拓展的空间。但在相对的政策真空阶段，指数也很

重庆东金分析报告（0608）一分为二的参与目前行情　　周四在煤炭、房地产以及环保板块的带动下，盘中个股大面积上涨，压抑已久的做多动能终于得以释放。没有把股价“杀”在地板上的投资者终于迎来了反弹的开始。因为伴随着5月份CPI的高企可能再次触发央行加息动力的预期，短期还没有必要把指数看到很高，应该说谨慎操作在目前的市场格局下是正确而理性的。而连续暴跌之后我们坚决不同意投资者斩仓则是旗帜鲜明的。　　从来没有人能够准确的说清楚投资和投机到底谁更厉害一些，这要看采取该策略的市场参与者对其策略的理解能力和把握程度。

陕西巨丰分析报告（0608）个股普涨，股指有望摸高30日均线　　今天大盘震荡走高，股指最终收于3890.80点，上涨114.49点，成交1800亿。盘面上看，今天市场呈现普涨格局，两市下跌只有108家，而涨停有近150家，显示大跌之后市场信心正在快速恢复，由于今天市场普涨，热点可谓异彩分层，其中银行股经过震荡后已基本走稳，指标股中国石化早间时候走势疲弱，一度抑制市场的做多热情，不过该股下午突然发力，最终以上涨4％收盘，作为市场的龙头，该股的上涨明显助涨了市场的热情，个股行情得以进一步发挥；短线来看，大盘震荡过后再续升势，后市

山大华特：脱硫概念巨头，接力菲达环保　　随着反弹行情的深入，市场的信心正在重新凝聚，个股行情也渐入佳境。3天的反弹行情中，涨势最猛的要数环保概念股：银星能源连续3天涨停！菲达环保，创业环保最高涨幅也达到了30%，该板块成为市场中最为耀眼的旗帜！该板块之所以能够如此强劲，主要是受益于近期国务院发布《关于印发节能减排综合性工作方案的通知》，新政策的出台马上激发了二级市场上对于环保概念股的做多热情。这不禁让人想起去年5月份的滨海概念股的超级行情！因此，在这样的思路下，受益于政策扶持的环保概念股具备了巨大的想

民族证券分析报告（0608）大盘逼近4000，反弹压力将至　　周四沪深两市股指继续维持反弹格局，两市股指出现大幅上涨，在短短的三个交易日里，大盘接连收复了多个整数关口，随着指数向4000点逐渐靠拢，大盘上行的压力将越来越大。虽然近三个交易日，指数大幅回升，个股普遍上涨，并且都有很大的涨幅，但是成交量始终没有跟上，连续三个交易日沪市都未能超过2000亿，这与前期量能相比差距非常明显，这说明了市场的暴跌阴影在投资者心中还没有完全消散，市场追涨积极性不高。我们认为，在大盘连续发生强劲反弹后，抄底的获利盘已经非常丰厚，

光大证券分析报告（0608）武钢股份：被错杀品种，报复性反弹　　周一两市强势上涨，超跌反弹股成为市场做多的主力，但是经过普涨后，经过暴跌教育的投资者将抛弃那些毫无业绩支撑的题材股，价值投资成为新的主流。此时逢低介入那些被错杀的绩优蓝筹股，正是绝好时机。被机构投资者成为“五朵金花”之一钢铁板块，值得关注。数据显示，2007年尤其是3，4月份以来，钢材价格较2006年有了较大幅度上涨.　　据中国钢铁工业协会81家重点冶金企业的统计来看，2007年前4个月实现利润总额约500亿，同比增长约200%，相当于去年全年利润总额的一半以上

金龙投资分析报告（0608）江苏舜天：出口龙头，参股金融显著　　近期商务部官员表示，要实施服务贸易品牌战略，加快培育服务贸易龙头企业，确定一批重点企业或企业集团，予以重点支持，打造一批主业突出、具有核心竞争力、能够发挥龙头骨干作用和参与国际竞争的服务企业和企业集团。在此背景下，服装出口型上市公司引来发展契机，后市可关注个股：江苏舜天（600287）。公司是我国大型的纺织服装产品外贸类企业，是中国服装出口的龙头企业，连续十余年服装出口在全国排名处于前三甲的地位，龙头地位十分显著。此外，公司参股华安证券、恒泰

首创证券分析报告（0608）北方国际：手握160多亿合同的军工巨头　　北方国际是一家基本面将有可能发生巨变的上市公司，同时该公司题材众多，目前价位投资价值被严重低估，值得重点关注。　　一、拥有高达160多亿元的合同，业绩将呈现数倍甚至数十倍的增长。　　根据4月11日发布的公告，公司一共签署了三项重大合同，包括伊朗阿瓦士轻轨一号线项目，合同金额7.91亿美元；德黑兰地铁1号、2号和5号线机车车辆供货项目合同，合同金额为6.3亿欧元；俄罗斯玻璃工厂EPC项目合同，合同金额1.23亿美元。按照当时的外汇牌价计算，上述合同合计金额达

普涨之后面临分化，错杀蓝筹价值回归　　消息面上，据《上海证券报》报道，针对广受市场关注的资本利得税传言，国家有关部门表示我国尚无征收资本利得税的计划。同时，据《证券时报》报道，全国社保基金理事会副理事长高西庆昨日表示，资本市场的前景很好，社保基金长期看好股市。有关国企红利投入社保基金的问题正在讨论中。社保基金将加大对股权投资基金的配置比例。消息面上继续暖风频吹给市场做多者坚定了信心。　　热点方面，随着大盘的继续震荡反弹，跌幅巨大的超跌低价题材股今天正式接过了引领大盘上攻的大旗全面展开反弹。由于这