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底部在多空争执中渐渐浮出水面　　□中证投资徐辉　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本周大盘继续小幅滑落，上证指数下跌了1.14%，但石化、电力、保险等蓝筹股走势明显强于大盘。本周上证指数下跌触及500日均线，即两年线3432点；5月CPI数据料将出现较大幅度的回落；国际商品价格继续大幅回落，美元在加息的预期下出现明显走强的趋势；美股、日股走势强劲。尽管近期多数投资者被悲观、谨慎的气氛笼罩，但从最根本的估值状况看，A股、B股已经进入了可投资区域，市场的阶段性底部正在多空争执中浮出水面。[@

政策底和价值底有望对接　　□姜韧　　虽然股指腰斩过半，但是人气似乎仍然涣散，这从涨停股票的稀疏而跌停股票的频繁可见一斑，但这往往是预示着市场底部的特征。去年“5·30”前夕，沪市市盈率是44倍、深市是60倍，可谓渐近疯狂，而如今，沪市市盈率仅25倍，深市31倍，股票却乏人问津。可见“人弃我取、人取我予”的投资规律将再次显现。　　以基金为代表的主流资金本周开始逐步建仓，而以炒作题材股为主的游资则开始撤退，典型案例如国栋建设、杭萧钢构、梅花伞、东南网架、金路集团等建材、帆布类“震后重建股”开始频现跌停，而股价曾

境外机构看好A股内地基金“被逼”做多　　本周上证指数一度下破两年线，引起市场各方的强烈关注。在市场本身估值合理甚至低估的背景下，A股市场出现大幅下滑，以基金为代表的机构投资者的砸盘行为受到市场各方的诟病。　　事实上，与内地基金被“逼”做多相对应，目前A股的投资价值已经被国际上诸多投资机构所青睐，最近几个月QFII的一路增仓即可表明其态度。麦格理集团在其最新发布的研究报告中指出，投资者应该持有更多中国和新加坡的股票，其理由是：中国今年将交出最好的盈利增长成绩单，而新加坡的物价已全面反映了美国经济衰退的情况

PE在其中　　以上这几桩大手笔，除了招行自身是银行，不用担心资金问题之外，杨国强与海尔都得考虑一个最重要的问题——“钱从哪里来”，毫无疑问，答案是“PE”。据媒体报道，上述两桩收购案（TVB、GE家电）中，凯雷都表示有意与中方买家携手竞购。不过，PE并不是慈善家，所以，我们不妨听听某些逆耳的忠言，王冉在其博客《海尔收购GE家电的胜算有多大》一文中冷静地分析道：“我们也要看到一些不利因素，例如：全球债权市场动荡导致的杠杆萎缩。本来这些大PE参与类似的交易一般都会寻求银行和债券市场的债权融资支持，但是现在这个市场在

海尔与GE家电　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　近日，GE计划出售估价50亿至80亿美元的家电业务引起了全球家电巨头的极大关注。GE家电拥有美国15%的白电市场份额，对于任何一家家电企业而言，接盘成功就意味着可以一举成为美国“白电老二”。在出售消息发布之后，除了海尔外，LG电子、三星电子等公司对GE家电业务都表示了兴趣。但50亿至80亿美元的售价对年净利润10亿至20亿元的

招行竞得永隆银行　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　据2008年5月30日媒体报道：招商银行（600036～SH，3968～HK）以每股156.50港元赢得对永隆银行（0096～HK）控股权的竞购，总出价363.3亿港元，合46.6亿美元。上述出价相当于3.1倍的永隆银行2008年第一季度末每股账面价值，或相当于2.9倍的2007年年底每股账面价值。永隆银行停牌前报收147.40港元，招商银行H股停牌前报收27.95港元、A股停牌前报收29.66元。媒体分析：因招商银行收购53%的控股

杨国强与TVB　　邵氏与TVB近期股价大涨源自邵逸夫开价百亿港元出售邵氏75%股权的消息。邵氏持有TVB26%的股权，邵逸夫出售的这部分邵氏公司股权将导致TVB掌门人易主，内地“地主”碧桂园（02007.HK）主席杨国强被传高调竞购，市场一度认为百亿交易有望近期内达成。不过，香港市场亦有消息称，杨国强财务顾问对其出价逾百亿港元竞购邵氏股权表示反对，理由是收购价格过于昂贵。按近期股价计算，邵逸夫持有的邵氏股权市值仅60亿－70亿港元，开价百亿被指依据不足。另外，目前花旗银行正牵头为杨国强吸引总额70亿港元的贷款组合。为此，杨国强

几桩大手笔并购背后的资本故事　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□东方智慧证券研究所黄硕　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　最近，有几桩大手笔的并购在同时进行中，一是本周五终于传出消息：招行竞得永隆银行控股权（总出价363.3亿港元）；二是媒体称碧桂园主席杨国强有意收购香港TVB26%股权（开价110亿港元）；一是海尔有意参与竞购GE家电业务（计划出售估价50亿至80亿美元）。这几桩动辄上百亿元的并购

整体表现平稳，南航认沽末路狂飙　　本周权证市场整体表现平稳，仅有南航认沽出现了异常波动。　　认购权证方面，各品种走势波澜不兴，涨幅榜前列的品种有国电认购涨9.9％，石化认购涨6.15％，日照认购涨5.77％。国电认购上市后价格重心不断上移，而其正股国电电力目前走势良好，下周有望冲击60日均线，因此，国电认购短线仍可适当关注。本周中国石化率先企稳，下周继续向上拓展空间的可能性颇大，石化认购也值得关注。　　作为唯一一只认沽权证，南航认沽经历了连续六周的持续下跌后，本周强势爆发，该权证本周5个交易日连续上扬，其中周

四川路桥（600039）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司是由四川公路桥梁建设集团的优质资产和核心子公司组建而成的企业，具有国家公路工程施工总承包一级资质，并获得国际质量保证体系认证，在高速公路、特大型桥梁、隧道等领域施工具有明显的竞争优势。公司持有招商银行股份，08年3月授权公司经理层根据宏观经济形势、证券市场的环境及招商银行的发展态势，对公司持有该部分股权进行择机减持。该股近期走势强劲，是救灾板块中的龙头股，近日股价已回落到支撑位附近，年线半年线处支撑强劲，投资者可密

华能国际（600011）　　公司母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商，电力行业体改后，华能集团成为五大发电集团之一。目前华能集团和华能国电拥有的可供公司收购的运行发电资产中，火电资产约有1000万千瓦，水电资产约有220万千瓦，华能国际作为华能集团的旗舰上市公司，有望进一步对集团资产进行收购并实现规模扩张。公司全资拥有十六家运营电厂，控股十二家电力公司，参股四家电力公司，截至2007年11月公司权益装机容量达到3175万千瓦，是亚洲第一大发电上市公司。截至2008年3月31日，公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量461.03

华胜天成（600410）　　公司主营通讯软件系统集成业务及IT专业服务，在电信、金融和邮政行业形成了较强的竞争能力。作为国内第二大SUN服务器代理商，最大的SUN服务器系统集成商和服务提供商，3G的建设将给公司带来较大的市场空间，公司基于高端服务器与存储产品的系统集成业务需求增长将会加速。公司拥有一批行业专家长期从事电信和金融行业的信息技术应用，在行业背景和行业经验方面具有深厚的积累，同时拥有一批资深的系统分析员和软件开发人员，在高端计算技术应用、语音数据融合技术、电信增值应用和基于CRM的客户和业务管理技术等方面

长城电工（600192）　　公司是西部地区具有行业龙头地位的特大型电力设备企业，主要从事高低压开关设备、高低压电器元件等产品的研发和销售，并积极涉及风能领域。公司收购兰州电机厂股权，该公司主要从事风力发电设备开发制造业务和高端电机业务，其开发的双馈异步风力发电机控制器装置技术居于国内领先水平，已为新疆风能公司、广东南澳风电厂等提供发电机组，将成为新的利润增长点。此外，果汁业绩成为又一利润增长点。二级市场上，近期随着国际油价不断刷新历史新高，新能源板块得到了主力资金的大肆追捧，该股先于大盘调整到位。短线

西飞国际（000768）　　公司是西飞集团公司生产的军机、新舟60飞机（一种极具费效比的中短途直线运输客机，近年内新舟60增长速度将保持在30%～40%。）零部件的重要供应商，ARJ～21飞机机身、机翼零部件的唯一供应商。公司将以航空立业、生产200吨级大型飞机零部件为发展方向，不断提升制造工艺技术，使核心制造能力达到行业领先水平。飞机零部件业务在市场中具有区域寡头垄断优势。预计公司08年中期净利润同比增长100%—150%之间。二级市场上，该股近期反复震荡构筑阶段性底部，成交量呈温和放大趋势，盘中不时有主力向上试盘动作。短线在

中粮地产（000031）　　公司大股东中粮集团是169家央企之一，旗下地产公司鹏利国际以及公司都拥有较为丰厚的优良地产储备，随着大量优质资产的注入及项目收入的结转，公司的投资价值将大幅提升。同时，公司持有招商证券股份，而招商证券为国内著名的大券商，公司的投资回报将十分惊人。此外，公司还拥有金瑞期货的股份，随着股指期货推出的日益临近，使其股指期货题材变得更加炙手可热。二级市场上，该股股性则十分活跃，目前股价正处于启动的初始阶段，在经过连续多天缩量震荡洗盘后，多条均线已粘合在一起，后市有望一举放量向上突破，可

中煤能源（601898）　　以公司06年收入和原煤产量计，公司是中国第二大煤炭企业，煤炭产品品种齐全。控股股东中煤集团为我国最大煤炭出口商，在亚太地区的煤炭出口市场中持续占据重要地位，而公司为中煤集团的独家煤炭出口服务提供商，这将继续推动公司国内煤炭销售和出口代理服务业务，使公司可持续为国内外客户服务。同时，公司拥有丰富的煤炭储量，并积极进军煤化工业务，受到了当地政府的大力支持。二级市场上，该股上市后呈持续低迷走势，股价一度击穿发行价，调整非常充分。在今年三月底跌穿发行价后引发主力机构自救，尤其是在降低

宏图高科（600122）　　公司涉及的产业包括IT连锁业、制造业和房地产业，其中IT连锁业是我国目前零售网点规模最大的IT产品连锁销售企业之一，行业地位突出。从发展前景来看，随着我国经济的增长，信息产业的飞速发展，IT产品的市场需求量很大，面临着巨大的市场空间。同时，公司目前拥有华泰证券股权，为华泰证券主要股东之一，未来华泰证券一旦实现IPO，宏图的这部分股权将大幅增值，为公司带来可观的股权投资收益。而随着上周吉林敖东、辽宁成大等参股券商股的重新走强，公司股价即将被激活，其后发动能将极为充沛，后市一旦放量突破上档

莫把“4·24”缺口看得神乎其神　　□金学伟　　4月24日公布降低印花税率，沪深股市出现了一个向上跳空缺口，这个缺口近几周来一直是市场关注的焦点，有人甚至把它作为大盘趋势的决定性标志——缺口不补，反弹还能延续；如果回补，后市不妙。而以笔者之见，这个缺口补与不补其实都一样。　　所有的缺口从技术上说都可分为三种类型：一种是突破缺口，一种是持续缺口，还有一种是普通缺口。三种缺口产生的位置与性质各不相同。　　突破缺口产生在形态之上或形态之下。打个比方，股价在8元到10元之间震荡整理一段时间之后，股价在10元之上跳空

伤痛五月已去，红六月能否期待　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　对全体中国人而言，今年五月是一个刻骨铭心的月份，震惊世界的汶川大地震给我们留下了永远的伤痛。满载着痛苦的五月终于过去了，重建灾区的工作正在有条不紊地进行中，灾害的伤痕在慢慢地被抚平。与此同样，中国股市也在渐渐从地震的阴影中走出来，重新振奋起来，展望六月，预期CPI继续攀升的势头有所缓解，宏观经济仍将稳定高速发展，加上股市经历了调整之后，投资价值已经显

重组行情：主题投资的新核心　　陆水旗（阿琪）　　自4月下旬大盘反弹开始，笔者曾对行情作出三个预期：一是，3500点—3800点是行情新的价值中枢区域，行情在此区域将有反复整理换手的过程；二是，建立在3000点政策性底部基础上的反弹行情不会昙花一现，经过中继性换手整理后还应有第二段反弹；三是，行情整体的反弹空间可看高4000点，新的估值压力区在4200点—4300点左右。目前看来，耗时一个月的换手整理是卓有成效的，具体体现在，从放量滞涨到缩量抗跌的过程显示换手整理已接近尾声，在行情似乎越盘越弱的过程中，主题性的个股行情却越