重组行情：主题投资的新核心
陆水旗（阿琪）
自4月下旬大盘反弹开始，笔者曾对行情作出三个预期：一是，3500点—3800点是行情新的价值中枢区域，行情在此区域将有反复整理换手的过程；二是，建立在3000点政策性底部基础上的反弹行情不会昙花一现，经过中继性换手整理后还应有第二段反弹；三是，行情整体的反弹空间可看高4000点，新的估值压力区在4200点—4300点左右。目前看来，耗时一个月的换手整理是卓有成效的，具体体现在，从放量滞涨到缩量抗跌的过程显示换手整理已接近尾声，在行情似乎越盘越弱的过程中，主题性的个股行情却越来越活跃，权重股已进行了非常有效的盘底。因此，行情进入第二轮反弹已指日可待。
行情上涨需要驱动力，在A股单边做多机制下，行情上涨的驱动力只有两种：一是价值驱动，二是资金驱动。由于当前正处于经济与企业利润增长率下滑的背景中，价值驱动力已不足，后期行情要向好还得依赖于资金驱动。我们知道，任何资金都不会无理由地买卖股票，对入市资金来说，需要有驱动行情的理由，这个理由的俗称是题材或是概念，雅称是“投资主题”。基于较长时间内公司利润再度超预期增长的期望值已不大，更由于较长时间内市场中存在着十分丰富的投资主题，市场的盈利模式已从去年讲究行业配置、寻求超预期增长转型为主题投资。这种新盈利模式将会主导后期市场相当长的时间，多点开花、高频率切换的个股行情很可能只是未来较大规模主题投资行情的预演。
目前个股行情的投资主题看似比较杂乱，其实有核心可寻，也有线索可找。行情的核心主题是重组概念，其基本线索是：1、央企整合：包括整体上市、资产注入、吸收兼并、资产重组等，涉及9大行业，计有36家A级央企旗下的上市公司在各自行业整合中扮演着重要的角色。2、政策性的行业重组与行业机制改革：除了已经公布的电信重组之外，医疗改革、煤电联动与油价的机制改革等也值得期待，证券市场的一些革新，如设立创业板、推出融资融券、开设股指期货等也都归属政策性的行业改革之列，这些革新对行情有着最直接的影响。3、全流通趋势下的商业性重组，目前A股市场中已出现上市公司回购、大股东增持、高管集体购买自己公司股票等多个案例，这表明目前的估值水平对大股东增持、进行二级市场的MBO、战略投资者、产业基金、同行购并等已开始产生吸引力。许多公司在内生性增长放缓之后，通过重组做大做强的冲动性与紧迫性也已大大增强。
可以这样认为，电信行业重组、长江电力整体上市、《上市公司重大资产重组管理办法》的实施给了我们一个明确的信号：A股市场正在开启新一轮以各类重组为核心的主题性行情。
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