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金价不确定因素增多　　上周五亚洲时段，伦金先抑后扬，最高上探至935美元一线.沪金周五高开高走，主力12月合约收涨2.62元，但交投清淡，成交小幅下降368手，表明空头在平仓出局，而新多入场有限。　　上周四晚间，美国公布的6月成屋销售为486万户，远远低于市场预期的493万户和5月的499万户，同时周度初请失业金人数增加至40.6万人，高于市场预期的37.6万人，数据表明美国劳动力市场和房屋市场依然疲软，美股由于疲软的经济数据大幅下挫，金融股创下8年来的最大跌幅，避险资金推动金价小幅反弹.　　ETF周四小幅增加0.24吨的持有量，对金价

小麦：率先止跌　　小麦期货6月份随玉米的飙升而上扬，7月份随玉米狂跌而回落，但上周呈现止跌反弹走势，尤其在周五9月合约收盘上涨23.25美分，涨幅达到3%，报收于每蒲式耳8.11美元。　　始于6月1日的2008/09年度以来，美国出口小麦达到了375万吨，比上年度同期增长30%，表明海外需求强劲。由于天气干燥的缘故，今年阿根廷小麦播种进度比去年迟缓，而播种面积很可能少于去年。欧盟小麦生产大国波兰称今年小麦出现减产。　　目前，美国春小麦的生长状况备受关注。在供给面没有更多担忧的情况下，小麦行情一方面有赖于需求因素，另一方面也取

大豆：多空对峙　　大豆走势与玉米相似，但跌幅没有玉米那么大。目前天气条件有利于大豆成长，但气象部门称8月份将进入燥热阶段，很可能影响大豆的收成。分析师指出，相对于玉米来说，燥热天气对大豆的负面影响更大。　　USDA7月11日的预测报告上调了玉米产量和库存量，而大豆的相关数据却被下调。其中，2007/08年度（截至8月31日）大豆的期末库存为1.25亿蒲式耳，与6月份的预测相同；但是2008/09年度的期末库存大幅调低3500万蒲式耳，由6月份预测的1.75亿蒲式耳调至1.4亿蒲式耳；2008/09年度的大豆产量预测由6月份的31.05亿蒲式耳调低至3

商品将走出结构性牛市　　7月中旬以来，以原油为代表的商品市场，出现了一波深幅下跌走势，由于商品价格均处于历史性高位，其波动率加大，因此无论从回调幅度还是全品种的跳水行情来说，均显得十分惊心动魄。　　要想明晰定位目前的下跌走势，就需要对此轮商品牛市的形成及发展有较为清醒的认识。从CRB指数月线图中可以看到，2002年以来的超级商品牛市已经走过了两次大涨一次深幅回调，目前正进行又一轮回调走势。而已经走过的三个大的阶段性行情，涵盖了商品牛市两个不同的走势推动阶段。　　商品牛市的第一轮走势表现为需求推动。其中，

油市监管加强　　在油价自历史高位下滑的同时，以基金为代表的投机资金也在原油期市收缩战线。CFTC上周末公布的截至7月22日当周的原油期货分类持仓报告显示，基金在当周大幅减持了11994张原油期货多单，同时增持了14028张空单。这使NYMEX原油期货上的基金头寸出现净空头寸（即基金持有的原油期货空头头寸超过多头头寸），净空头量达到3640张合约。　　除了美元开始走强和交易者自身获利回吐的要求外，有分析师认为，油价持续下滑和基金减仓在一定程度上也可看成是能源和其他商品市场监管措施的加强带来的效果。　　继6月26日通过一项旨在抑

美元回暖，油价创七周来新低　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　□本报记者金士星上海报道　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　因美元受优于预期的经济数据提振而走强，NYMEX原油期价在上周末创出七周新低。与此同时，随着美国众议院通过反投机活动法案，以及美国商品期货交易委员会（CFTC）对一家荷兰能源公司提出操纵油价的指控，市场对于能源市

玉米：“熊”影出没　　上周美国中西部的好天气继续扮演利空因素。交易员表示，目前美国中西部的天气条件堪称完美：温度在80～90华氏度，土壤潮湿，阳关充足。目前正是玉米授粉阶段，这样的天气条件将大大降低玉米减产的预测。美国农业部（USDA）21日下午公布的农作物生长状况报告显示，截至7月20日的一周内，玉米生长优良率为65%，比前一周提高1个百分点，同比提高3个百分点。　　种植面积方面，市场人士认为，受制于6月份持续多雨的天气，在6月30日USDA新的预测数据出台前，玉米种植面积可能还要下降200万～300万英亩。但出人意料的是，

路透调查显示：油价将保持在100美元上方　　本报讯路透调查上周五显示，油价仍将保持在每桶100美元上方，但其持续六年的涨势可能会在今年中止。　　7月路透对33位分析师的调查显示，美国2008年原油均价将在每桶116.99美元，较上次调查上涨了2.73美元。一些分析师仍然需要上调近期预估，因油价自今年初至7月初的急升幅度超过他们原来的预期。不过此次上调幅度小于6月调查时上调7美元的幅度。去年原油均价为每桶72.30美元。　　7月调查还显示，今年油价会触顶，2009年将回落至均价115.77美元。2010年均价料为109.90美元，较6月调查预估低约6

借天津滨海新区金融创新，一德期货谋求更大发展证券时报记者魏曙光　　本报讯顺应天津滨海新区金融改革创新的需要，一德期货迁址天津后，昨日再度迎来公司总部乔迁之喜。公司董事长常志武表示，一德期货将借助天津滨海新区金融创新谋求更大发展。据了解，一德期货公司全面提升业务资质已被列入天津市金融创新20项重点工作之一。　　昨日，一德期货经纪有限公司总部新址揭牌仪式在天津信达广场隆重举行。天津市委常委、副市长崔津渡为一德期货总部新址揭牌并讲话，天津市政府副秘书长陈宗胜及天津市有关部门领导同志也出席仪式。　　作为中

印度甘蔗种植面积较去年同期低17.5%　　本报讯印度政府近日公布数据显示，截至7月25日，印度的甘蔗种植面积达到437万公顷，仍较去年同期低17.5%。　　印度部分地区出现降雨不足的情况，影响了农作物的耕种和生长。亚太气象中心称，8月份印度半岛的北部、东部和南部的降雨量将高于常年平均水平，不过9月份Maharashtra邦和Marathawada邦西海岸将出现局部缺雨的情况。目前Gujurat邦正受到干旱威胁，如未来两周内仍无降雨，邦内30%的耕地将出现旱情。　　截至7月20日，农作物播种面积仅为57%，而去年同期已达67%。考虑到国内糖价持续上扬，印度

行情点评　　沪油：量增价跌　　昨日沪油期货演绎着补跌行情，主力810合约报收于5206元，下跌56点，跌幅为1.06%，成交量和持仓量均有所放大。受油价大幅波动影响，新加坡价格亦承压，但黄埔现货对沪油期货仍维持高升水态势，沪油补跌不会长期持续下去。但考虑近期油市的弱势，操作上，沪油空单可继续持有，关注5100元一线的支撑位。　　连豆：窄幅震荡　　上周五美盘受超卖因素及尾市空头回补提振收高，连豆昨日高开之后走出窄幅震荡行情，A0901合约持仓量小幅下降。技术上美盘期价受到短期均线系统压制，技术上呈现偏弱走势，但在1350～1

股指期货是重要组成部分　　国际经验表明，股指期货市场是资本市场的重要组成部分，发展股指期货对于我国股票市场发展和金融结构优化具有重要意义。一是完善资本市场架构，建立股票市场、货币市场、外汇市场、保险市场及期货市场等互连互通、完善高效的金融市场体系，增强金融体系的弹性，提升抗风险能力，推动我国经济继续保持平稳较快发展。二是及时反映市场信息，改善市场信息传导机制，健全股票市场运行机制，增强股票市场的定价效率，形成更加均衡的股票市场，改变我国股票市场单边市的状况。三是提供高效的资产配置手段，吸引证券公

大豆市场顶部可能已形成　　七月注定是国内外大豆期市不平静的一个月。美盘CBOT11月合约从月初创出的历史性高位1634.6美分至回调到近七周的低点1356美分，累计盘中下跌17%。而国内方面，连豆主力901合约与外盘方面步伐保持一致，盘中数次出现的跳空低开都深深打上了外盘的烙印，4500点一线构成了短期的支撑。可以说美国大豆主产区天气的转好、南美阿根廷取消大豆出口关税上调体制、原油大跌及国内的宏观调控四大因素引爆了本轮的回调进程。尽管目前无论美盘还是国内市场，放在几年的上升牛市背景看，回调的幅度并不算大，但是考虑到现在宏

成熟市场股市跌幅小于中国　　美国次债危机使得美国多年集聚的国内经济矛盾彻底暴露，迅速蔓延扩散至全世界，引发了全球经济、金融体系的动荡。　　欧美等发达国家股市纷纷大幅下挫，从欧美及东亚各成熟资本市场国家的股市表现可以看出，在美国次债危机影响下，2007年10月到2008年7月的10个月内，各主要股指的跌幅均未超过25%，然而在同样的时间内，上证综指跌幅达58.09%。　　2008年，全球经济所面临的衰退风险日益加剧，而中国经济依然保持高速的增长，上半年，中国GDP依然保持了10.4%的增长速度，远远高于欧美发达资本市场国家，但做为

内外因素引发股市调整　　随着全球化进程的不断深入，改革开放使得中国经济无法在世界经济的变革中独善其身。外部经济环境的变化引导内部宏观经济因素变动，内外交织，从而引发股市调整。　　由于2008年中国国内外经济环境变数较多，经济运行将高位趋稳，经济增长率小幅回落，居民消费价格上涨势头放缓，固定资产投资略有降温，消费品市场活跃旺盛，外贸顺差增速有所回落。因此，2008年以后中国经济将有可能进入一个次高速发展期。　　投资者出于以上对世界经济环境，以及中国整体经济未来走势的悲观预期，纷纷抛售手中股票，本无可厚非。

股指期货将强化股市内在稳定机制北京工商大学胡俞越　　2008年，中国股市多舛的命运昭示了中国资本市场内在运行机制的弊端，而这种弊端产生的主要原因之一，是来自于中国资本市场尚不健全的市场结构。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　我国的资本市场，证券市场特别是股票市场的市场化程度、投资者参与程度最高，因此由于市场体系结构不健全所导致的这些弊端又集中突出反映在证券市场、特别是股票市场上。目前，除创业板外，中国证券市场还缺乏股指期货这一股票市场稳定器，因此股票市场较难平稳运行。[@

商品基金大减仓　　上周五，美国商品交易监管委员会（CFTC）公布了最新一期持仓报告，步传统基金之后，商品指数基金也出现大幅减仓的迹象。数据显示，截至7月22日当周，指数基金减持CBOT小麦期货多单1539手，玉米多单15583手，大豆10345手，豆油2591手，可可2725手，糖9177手，咖啡2172手。　　农产品成为本轮市场下跌中的重灾区。本月以来，芝加哥大豆下跌了11.45%，小麦下跌4.13%，玉米跌20.69%，豆粕9.45%，豆油9.76%，棉花跌5.07%，可可11.01%，糖5.94%，咖啡10.43%。　　对此，国内某投资公司分析师陈睿表示，指数基金撤离引爆市场系

指数化投资环境恶化　　新一轮次贷危机爆发、以及监管部门加强对指数化交易监管，是促使商品指数基金撤离的重要因素。　　7月以来，美国两大住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美被曝深陷债务危机，随后，印地麦克银行也宣布倒闭，成为美国历史上倒闭的第二大规模银行，次贷危机第四轮冲击波及金融领域及经济面。受此影响，美国股市和高风险资产价格大幅下跌，国际油价也从每桶147.9美元跌至125美元下方。　　长城伟业期货分析师景川表示，次贷危机深入，商品指数基金这两周开始减仓，投资者和机构都担心发生类似贝尔斯登的挤兑情况，大

指数基金大减仓，农产品期市遭重创　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　证券时报记者游石　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　大宗商品价格高台跳水，指数基金开始撤离。7月份，新一波次贷危机突然爆发，欧美股市、债市遭受重创，然而与以往不同，一向作为金融资产避风港的商品市场也被冲击，尤其能源、农产品价格大幅下跌。分析人士表示，金融危机和监管加强促使商品指数基金撤离，由此导致市

大宗交易渐活跃，金融保险成常客4月以来大宗交易市场成交88.44亿元，金融保险业以34.18亿元成交额居首位　　□本报记者赵彤刚北京报道　　“大小非”一个月内减持股份超过1%的必须通过大宗交易系统的新规自4月20日实行以来，大宗交易市场日趋活跃。　　统计显示，4月至6月，大宗交易市场分别成交44笔、82笔、68笔股票转让，成交金额分别为17.94亿、23.19亿、34.5亿元，成交股数为0.93亿、1.3亿、2.36亿股。进入7月份后，大宗交易市场活跃势头不减。截至7月11日，当月大宗交易市场已成交36笔，成交额达12.8亿元，共成交1.54亿股。　　分行业