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外商投资产业目录正抓紧修订中证报记者吕蓁、李文绚　　商务部服务贸易司司长胡景岩昨日表示，我国政府有关部门正在抓紧修订外商投资产业目录。“根据国家吸收外资投资的实际情况，有一些领域、有一些情况会发生一些新变化。”　　在昨日召开的“2007中国并购年会”上，针对中国没有《反垄断法》，并购是不是就容易失控的问题，胡景岩表示，我国政府非常关注并购是否会涉及国家经济安全，对于一些并购项目比较多、金额比较大的情况，都要进行反垄断审查。他说，目前，世界各国对并购都较为谨慎，我国政府也积极防止在并购过程中形成产业或

　　市场需要休养生息　　“市场长期的上升趋势并没有受到干扰”，申万巴黎新动力基金经理常永涛称，支持A股市场走强的制度性因素没有改变，经济增长依然强劲，流动性过剩和资产重估的过程不会在短期内结束，牛市的格局还会维持。　　不过，对于后市，基金经理们普遍认为将步入一个盘整稳固阶段，秦岭松提醒说，印花税上调的效应被投资者的恐慌情绪明显放大了，A股市场可能还需要一段时间来完全消化；华富基金认为，虽然本次大盘已经基本调整到位，但接下来会是紧跟着反弹的长时间的盘整，这样盘整可能需要相当的时间，两个月、三个月、甚

　　蓝筹成主导力量　　“如果短期消息面平淡，预计市场会通过缓慢的自我调整构筑一个底部。”万家基金管理部首席分析师兼研究总监刘晓康说，在筑底过程中，蓝筹股将凭其良好的抗跌性脱颖而出；筑底之后，市场将回归今年以来的产业升级、资源整合、重组并购等成长性投资主题。　　申万巴黎新动力基金经理常永涛认为，在这样市场背景下，一方面要坚持价值投资理念，同时也要包容价值投资理念的多样化，从估值看，有相对估值也有绝对估值方法，在资产重估的背景下，产业并购价值也是估值方法，因此多元化的价值投资理念会更适合当前的市场环

　　3500点或成底部　　统计显示，截至6月4日，沪深300指数依据2006年净利润估算的静态市盈率为38.6倍，按照大家预期的2007年业绩增长46%，2008年26%的增长率，则目前的07年和08年动态市盈率为26.4倍和20.9倍。这个估算尚未考虑资产注入和整体上市对于上市公司业绩的增厚效应。　　“3500点的市场，已经具备了合理的投资价值。”友邦华泰基金经理张娅说，A股市场在2007年下半年维持2008年动态PE20倍至25倍具有较好的合理性，如此算来，对应的区间大致为3500点至4500点。中欧基金也给出了类似的结论，认为市场在3500点一线有较强支撑。　　

“目前市场已具合理投资价值”中证报记者徐国杰、孔维纯　　“6月5日大跌那天，我们买了10多亿。”一家基金公司投资总监总结这两天投资心得时说，在牛市格局未变的情况下，过度恐慌只会带来令人懊恼的结果，套用巴菲特的一句老话，在别人恐惧的时候你就要贪婪一些。　　“有句话说得好，当你和大多数人判断一致时，你不一定正确，但也不一定错。但只要你凭借的资料和推演的逻辑没有错误时，你不要害怕，你肯定是对的。”这句投资的经典论述成为不少基金加仓的底气。　　从记者了解到的情况看，所有接受本报采访的基金在市场跌至3500点附近

股指震荡上行，二线蓝筹领涨，绩差股止跌中证报记者龙跃　　沪深股指昨日呈现震荡上扬格局。其中，二线蓝筹股继续充当市场上涨的领导力量，而部分题材股也出现止跌迹象，有效抑制了市场恐慌情绪的进一步蔓延。　　分析人士认为，目前市场正处于投资者预期混乱与技术性反弹共同作用的敏感期，盘中剧烈震荡或将成为一段时期内的常态。　　受前一个交易日大幅反弹的鼓舞，沪综指昨日以3781.38点跳空高开，但由于场内多空双方分歧仍然较大，股指此后并未高开高走，而是全天保持剧烈震荡态势。盘面显示，沪指昨日最低探至3682.79点，最高上摸38

　　分级基金份额流通及交易折价改善　　针对不同投资者群体的交易偏好，分级基金可以尝试为两级基金份额提供不同的流动性安排，普通级份额如常规封闭式基金一样安排在交易所上市交易，以满足风险偏好型投资者的交易需求及其流动性偏好；低风险偏好型投资者对流动性需求通常并不强烈，优先级份额则可以通过场外的其他方式，来为此类投资者提供进入或退出的安排。　　分级基金的结构化设计优化了产品的风险收益结构，更好地满足了投资者的个性化需求，并有效改善封闭式基金的折价难题，也将极大拓宽封闭式基金生存发展空间，并推动国内基金

　　结构化分级基金的中国式创新　　借鉴国外经验并结合国内市场的特点，我们可以设计出一种新型的结构化分级基金产品。主要思路是：基金由两级份额组成，即优先级份额与普通级份额。两级份额分别募集和计价，资产合并运作。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，但基金收益分配在满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。为尽力保持优先级份额稳定的收益分配，强化其低风险、低收益的产品特征，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。　　优先级份额的目标投资者希望获得

封基创新发展新思路：结构分级国投瑞银基金公司产品开发部　　美国封闭式基金缘何长盛不衰？　　在境外市场，即使是在开放式基金大行其道的今天，封闭式基金也始终保持着旺盛的生命力。在美国，封闭式基金无论在数量上还是在资产规模上，都一直保持稳步上升的态势。这得益于封闭式基金的固有优势，包括可以像股票一样在市场上连续交易和实施卖空；规模稳定，有利于实施最优的投资策略。美国封闭式基金较开放式基金的另一个突出优势是，基金在投资管理上可以通过融资借贷来进行杠杆化运作，提高基金的潜在收益。而采用这种策略的基金大多引

　　催生相关信托产品　　这其中，有两类群体尤其引人关注：一类是长期在国外市场进行过金融期货交易的投资人；另一类则是在国内从事商品期货多年的高手。　　深圳的普先生在美国从事金融期货和外汇交易近10年，今年初他和两个朋友组建了一家投资管理公司，主要通过投资国内的A股和金融衍生产品以实现市场套利和对冲。据其透露，他所在的投资公司已和信托公司共同推出了相关信托产品，规模为3亿元，每份信托计划的参与门槛为200万元，目前已经完成了内部认购，产品正在报批阶段。　　普先生认为，股指期货推出后，保守估计将有30％以上的个

从新兴市场股市波动看中国股市郑晓波　　牛市行情中出现连续的大幅调整并非中国股市独有，其他新兴市场也都出现过类似的情况。正如大多数市场人士所认识的那样，“非理性暴跌和非理性暴涨都是不可持续的，市场有其自身的逻辑，只要基础牢固，股市大牛市格局不会改变。”对于具有“新兴加转轨”特征的中国股市来说也一样。在经济持续高速稳定增长，企业效益保持较好的增长态势，本币稳健升值的基础上，中国股市牛市格局就难以改变。　　上证综指从上周最高点4335点下探至本周二最低点3404点，近千点的大震荡可以说让投资者更深刻地认识到“

行情突变，定向增发改道公开增发证券时报见习记者桂衍民　　本报讯　监管层的审批思路的改变使得上市公司的再融资方式发生了微妙的变化，以往过度集中于定向增发，到现在越来越多地倾向于公开增发，这对再融资发行以及二级市场发展都将带来深远影响。　　6月6日，山东海龙就发布公告称，将原定的定向增发改为非定向公开发行。根据公告，该公司称，鉴于市场情况的变化，董事会决定变更股票发行方式，由非公开发行不超过1亿股变更为向不特定对象公开发行不超过8000万股，预计募集资金32459万元。该公司2006年10月12日曾公告，拟非公开发行不

股指收出中阳人气逐步回暖证券时报记者成之　　本报讯周四，两市股指延续近日的反弹走势，进一步收复失地。个股普遍活跃，两市共149只非S、ST股报收涨停，市场信心逐渐恢复。　　昨日两市股指高开高走，日K线均收出光头中阳线。上证指数收盘上涨114.49点，涨幅达3.03%；表现强劲的深成指昨日以12696点报收，已在5月30日收盘点位之上，比周二最低点上涨2044点，达到本次调整跌幅的72.8%。昨日其他各主要股指也均以红盘报收，中小板指数表现最强，全天涨幅达到4.35%。深证B指表现较弱，涨幅仅0.93%。　　昨日两市合计成交2740亿元，与前两个

农行改革正在做具体方案2007年06月08日06：01　　央行研究局副局长焦瑾璞表示农行改革正在做具体方案证券时报记者贾壮　　本报北京电中国人民银行研究局副局长焦瑾璞昨日在中国政府网回答网友提问时表示，按照年初确定的“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”的改革思路，农行改革正在做一些具体的方案，并且由农业银行聘请了一些审计师事务所，对农业银行的不良资产、经营管理等进行全面核查。等这些情况清楚以后，农业银行改革方案就可能出台。　　焦瑾璞说，作为我国四大国有商业银行唯一没有进行股改的银行，农业银行长期从

格力电器等三公司拟公开增发华天酒店计划定向发行中证报记者陈健健、杨志刚　　格力电器（000651）、康美药业（600518）、景兴纸业（002067）三家公司今日分别公告，董事会审议通过了有关公开增发的议案；华天酒店（000428）则公告了非公开发行的预案。　　格力电器拟公开增发不超过5000万股。本次增发将向股权登记日在册的全体A股股东全额优先配售，未获认购部分向其他有意向认购的投资者发售。　　格力电器此次增发募集资金将投资于两个项目：在安徽省合肥市新建年产300万台套的家用空调生产基地，总投资额50，080万元；360万台压缩机技

中国远洋拉开回归A股大幕首次公开发行不超过17.838亿股中证报记者徐建军北京报道　　中国远洋（1919.HK）今日踏上回归之旅，将首次公开发行不超过17.84亿股A股。公司H股昨日收盘价9.91港元。　　本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中战略配售不超过5.35亿股，约占总发行量的30%；回拨机制启动前，网下配售股份不超过4.46亿股，约占25%；网上发行约为8.02亿股，约占45%。　　公司今日开始初步询价，6月15日刊登开始网下申购缴款；6月18日开始网上资金申购，网下申购缴款截止

九成股改注资承诺尚待实施□聚源数据黄翔、邓海　　股权分置改革过程中，大非流通股东的补偿方式多种多样，资产注入承诺也是其中之一。随着股改完成多时，原本显得虚幻的资产注入承诺已经逐渐变得触手可及。根据聚源数据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有50家公司，其中，3家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司也将在三年内陆续完成。　　注资实施大幅提升业绩　　资产注入承诺为上市公司后续的发展提供了想象的空间，而真正实施后会是什么样子呢？数据统计显示，3家已兑现股改注资承诺的上市公司经营状

欧新黔：中小企业成长工程正在修改完善　　国家发改委副主任欧新黔昨日表示，《“十一五”规划纲要》提出的“中小企业成长工程”，目前正在进一步征求意见和修改完善之中，与中小企业促进法和“非公36条”文件配套的37项文件中尚未完成的10项也正在制定和完善之中。国家将在“十一五”期间实施中小企业成长工程，进一步推进政策法规体系的建设，推动中小企业的结构调整，着力解决中小企业融资难问题，提高中小企业的整体素质和自主创新能力。　　她还表示，由于金融服务创新和直接融资渠道扩展，中小企业融资难的问题已有所缓解。（相关报

收复5日线沪指逼近3900点中证报记者徐海洋北京报道　　大跌后的市场再度恢复活力。在二线蓝筹股的带动下，昨日市场强势上涨，并在尾盘加速上行。沪综指上涨100多点，再次逼近3900点整数关，并自5月30日以来首次站上5日均线。　　分析人士指出，近几日市场上涨是技术性超跌反弹和政策利好预期合力共振的结果，个股暴跌尤其是蓝筹股大幅下挫后的回升要求构成上涨的基础支撑，而对政策利好预期则鼓舞了投资者的持股信心。由于蓝筹股普遍止跌企稳，行情发展态势比较稳健，因此个股行情仍有进一步拓展的空间。但在相对的政策真空阶段，指数也很

重庆东金分析报告（0608）一分为二的参与目前行情　　周四在煤炭、房地产以及环保板块的带动下，盘中个股大面积上涨，压抑已久的做多动能终于得以释放。没有把股价“杀”在地板上的投资者终于迎来了反弹的开始。因为伴随着5月份CPI的高企可能再次触发央行加息动力的预期，短期还没有必要把指数看到很高，应该说谨慎操作在目前的市场格局下是正确而理性的。而连续暴跌之后我们坚决不同意投资者斩仓则是旗帜鲜明的。　　从来没有人能够准确的说清楚投资和投机到底谁更厉害一些，这要看采取该策略的市场参与者对其策略的理解能力和把握程度。