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2002年，贝南克(Ben Bernanke)发表了一个题为“通货紧缩：确保它不会在这里发生”的演讲。它现在还是发生了。美国劳工部(Labor Department)周三宣布，美国3月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期下降0.4%，这是半个多世纪以来美国CPI首次低于上年同期。虽然不包括食品和能源价格的“核心”CPI较上年同期上升1.8%，但从目前的情形看，未来几个月即使是那些不开车、不吃喝的人也有可能感受到物价下降的影响。在本次金融危机爆发前，整个世界差不多都在致力于填塞美国人不断扩大的消费胃口。但消费者现在却开始节食了，而且很难想像他们短期内

据路透社(Reuters)周四援引消息人士的话报导，通用汽车(General Motors Corp., GM)已经向经销商表示，公司正在加速推进关闭大约1,700家汽车经销店的计划，作为在6月最后期限前向美国政府提交的重组计划中的一部分。路透社在其网站上称，今年迄今已经有大约200家通用汽车的经销商停业。此前美国政府要求通用汽车在6月份之前提交新的重组计划。路透社称，根据重组计划，削减美国经销商的数量是通用汽车的首要任务之一。本文由道琼斯通讯社提供[@more@]

中国公布第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长6.1%，为近20年最糟糕的季度经济增幅。但其他最新数据却暗示，受政府大规模支出计划提振，中国经济滑坡最严重的阶段可能已经过去。周四发布的数据促使一些经济学家匆忙宣称，中国这个世界第三大经济体已开始复苏。而中国政府的态度则更为谨慎。发布上述数据的国家统计局(National Bureau of Statistics)新闻发言人李晓超表示，中国经济正面临放缓压力。李晓超说，中国经济基础尚不稳固，任务还很艰巨。中国第一季度6.1%的经济增幅基本符合经济学家的预期中值6.0%，但低于2008年第四季度经

你感觉到了，不是吗？当前市场想要走高。当前的金融类股交投淡静，而你本来以为金融股会遭遇更大规模的抛售。不管怎么说，在高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)规模达50亿美元的募股中，看好高盛的投资者老老实实地以每股123美元认购，而现在他们得到的回报是2亿美元的亏损。但Financials Select Sector ETF上涨了1%，表明了潜在的投资者信心。当然，这份信任也可能是用错了地方。但摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)将于周五公布业绩，很快就能见分晓了。最近市场人气颇为积极，看上去真正能让当前的反弹势头见顶的因素只能是那些

中国第一季度经济表现创出近20年来的最差水平，当季国内生产总值(GDP)较上年同期仅增长6.1%。虽然这一总体增幅远远逊色于近年来动辄两位数的增长水平，但经济中仍出现了一些鼓舞人心的迹象。例如，中国3月份制造业产值较上年同期增长8.3%，再度展现稳健的增长势头。此外，从汽车销量反弹到固定资产投资增速加快等来看，一系列经济指标都呈现出积极势头。总之，人们已经认为，中国经济滑坡已在第一季度触底，随后的经济复苏要归功于去年秋季政府推出的5,860亿美元财政刺激计划，以及国有银行放贷量（其中主要是面向国有企业的贷款）大幅增加

谭新木中国经济的运行状况现在可说举世瞩目。16日国家统计局公布的一季度宏观经济数据可能会让全世界松口气，不过这只是一小口气，因为中国经济的复苏仍然面临持续性的考验。16日公布的多数数据基本上反映和验证了市场对于中国经济已经触底反弹的预期。其中一季度的国内生产总值同比增长6.1%，虽然比去年同期增长率大幅回落4.5个百分点，也低于去年第四季度6.8%的增长率，但环比呈现显著回升态势。据中金公司在研究报告中测算，一季度经调整后的环比增长率为1.5%，远高于去年第四季度的0.3%。一季度数据还显示了一些结构性方面的积极变化。

花旗集团(Citigroup)股价在一系列复杂交易的推动下强劲反弹。那么在看好该行基本面的情况下如何还能巧妙地进行投资呢？花旗集团提议的优先股转换计划将使已发行普通股的数量增加三倍。但该股股价并没有反映上述提议对股权的稀释效应，反而在强劲的轧空买盘等因素作用下大幅走高。根据提议条款，优先股股东可以通过作空花旗普通股，来锁定可能的收益。但市场上缺乏可供借入的花旗股票，从而引发轧空行情，并导致该股股价自3月初以来上涨了两倍多。对那些仍积极看好花旗集团的投资者而言，有比以当前每股3.75美元的价格买入该行股票更划算的

投资者一直把政府的支持看作中国航空股的一个重大利好，但航空公司的业绩无疑给这股热情浇上了一盆冷水。在香港上市的三大航空公司--中国东方航空股份(China Eastern Airlines Co.)、中国国际航空股份有限公司(Air China Ltd.)、中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co.)--本周陆续公布业绩。这三家公司的股票在过去一个月上涨了30%-50%不等。最先公布业绩的南方航空令上述涨势全数化为乌有。该公司公布，08年净亏损7.05亿美元，比分析师的预期高出一倍多，并且目前正在进一步寻求政府注资。三大航空公司去年的利润都受到了

瑞士银行(UBS AG)周三表示，预计第一财政季度净亏损近20亿瑞士法郎（合17.5亿美元），并将裁减逾11%的雇员以削减成本。这家总部设在苏黎世的银行称，第一财季净亏损是因为发生了约39亿瑞士法郎的非流动性风险敞口损失、信贷损失支出以及根据政府救助计划转移给瑞士央行(Swiss National Bank)的剩余头寸价值重估损失。最终业绩报告将于5月5日发布。大约6周前就职的瑞银首席执行长Oswald Gruebel表示，该行计划在2010年年底前在去年的基础上削减35亿-40亿瑞士法郎的成本，其中大部分将通过裁员8,700人来实现。瑞银计划将雇员总数从3月底时的

鞍钢股份有限公司(Angang Steel Co., 简称：鞍钢股份)周二公布，受原材料成本上升影响，公司2008年净利润下降60.32%。鞍钢股份称，根据中国会计准则计算，截至去年12月31日的12个月中，公司实现净利润共计人民币29.9亿元（合4.376亿美元），低于此前一年的人民币75.3亿元。这一数据远远低于此前接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的13位分析师平均预计的人民币50.8亿元。鞍钢股份2008年收入为人民币796.2亿元，较前一年的人民币655亿元增长21.55%。鞍钢股份提议每股末期派息人民币0.21元，低于前一年的人民币0.55元。该公司表示，受消费市

花旗集团(Citigroup Inc.)发行44亿股新股的计划将不会在周五以前获监管机构批准，这可能将延长轧空行情的持续时间，本周花旗集团股价在轧空买盘的推动下走高。据知情人士透露，美国证券交易委员会(SEC)已经向花旗集团高管表示，在该集团周五公布第一财政季度业绩之前不会批准其新股注册申请。而花旗集团此前曾向交易员们表示，申请将于4月初获批。另一方面，有迹象显示，纽约证券交易所(New York Stock Exchange)可能放弃对花旗集团新股进行发行前交易的计划。花旗集团股价周一飙升25%，周二收盘涨7.6%，至4.09美元。交易员们和花旗集团部

疲软的美国经济正在遏制通货膨胀涨势，但经济复苏也不一定就会推高通货膨胀。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)将于周三公布3月份消费者价格指数(CPI)。经济学家预计，3月份CPI将下降0.1%，排除食品和能源价格的核心CPI上升0.1%。这样温和的数据掩饰了作用于物价的各种冲突因素。一方面是政府大举支出，美国联邦储备委员会(Fed)印钞机轰鸣。两项举措都是为了应对经济衰退，也都在加剧对通货膨胀的担忧情绪。但发挥更大作用的还是通货紧缩因素：经济实际产出和潜在产出之间不断扩大的缺口，潜在产出即完全利用劳动力和产能所实现

美国部分最大的抵押贷款公司正在加大对拖欠还贷的房主的止赎力度。在奥巴马政府的房屋救助计划刚刚启动之时，此举可能将导致更多的美国人失去他们的住房。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)、房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)都表示，它们在最近几周增加了止赎活动。这些公司称，它们取消了暂时中止止赎的内部延期。Bloomberg News图为加州圣何塞一处待拍卖的房产部分抵押贷款公司此前曾停止取消借款人的赎回权，以等待奥巴马政府2月份宣布的房屋救助计划的详情。这份计划为抵押贷款公司和

道琼斯工业股票平均价格指数目前已较上月触及的12年低点上涨了21%，不过，有诸多证据都显示这轮反弹行情其实毫无意义。各种经济回暖传言中提到的复苏迹象实际上不堪一击，这一点在周二公布的令人失望的3月份零售额报告中得到了印证。此外，就业市场持续恶化，如果短期内不能企稳，那么已经焦虑不安的消费者可能还会进一步缩减开支。住房市场仍是一团糟，银行业仍没有摆脱困境，信贷市场也依然紧张。不过，不要忘记的一点是，尽管股价反映了投资者对经济形势的预期，但经济走势在一定程度上也受到股市指引。来自世界大型企业联合会(Confere

在对待问题资产救助资金这件事情上，高盛集团(Goldman Sachs)和奥巴马政府表现的就好像是两个在餐厅你推我让、争着买单的英国人，高盛迫切希望偿还这笔资金，而美国政府却总在说不急不急。高盛急于偿还100亿美元政府救助资金的心情是可以理解的，主要原因无非就是想摆脱其商业模式的核心--员工薪酬问题上所受到的制约。但是问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)的目的在于使金融系统整体上得到稳定。最近这方面的所谓好转迹象依然值得怀疑。在其他业务疲软的情况下，高盛第一财政季度巨额交易收益所带来的宽慰作用实为有限。而

Ebay Inc.称，公司将在明年上半年通过一项首次公开募股计划将旗下的网络电话子公司Skype分拆出去。此前数月投资者一直呼吁Ebay剥离Skype，因后者的业务表现一直不及预期。Ebay总裁兼首席执行长多纳和(John Donahoe)称，Skype是一项出色的独立业务，基本面强劲，呈现加速势头；但Skype与eBay和PayPal的协同效应明显有限；公司认为将Skype作为独立的公开上市公司运营是最大化发挥其潜能的最佳途径。Ebay于2005年以26亿美元收购了Skype。eBay股价盘后上涨4.3%，至15美元；该股自去年9月以来已经下跌逾三分之一。[@more@]

两位熟悉情况的消息人士周二对道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)称，中国最高经济计划部门正在考虑允许经营基础设施项目的公司出售资产支持证券作为额外融资渠道。拒绝具名的消息人士称，根据国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission, 简称：国家发改委)的规则草案，金融衍生品的发行人将以基础设施项目的未来现金流为偿还债券作出担保。在实施后，由于资产支持证券利率通常低于银行贷款利率，因此将成为一个更便利的融资渠道。新计划还意味着中国政府有意缓解公司的融资负担，因中国规模庞大的人民币4万亿元经

美国股市周二走低，因包括高盛集团(Goldman Sachs Group)和美国运通公司(American Express)在内的金融类股回吐了近期的部分涨幅。道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌137.63点，至7920.18点，跌幅1.71%；该指数本周累计跌幅为2%。标准普尔500指数下跌17.23点，至841.50点，跌幅2.01%。纳斯达克综合指数跌27.59点，至1625.72点，跌幅1.67%。高盛股价收盘跌15.04美元，至115.11美元，跌幅12%。该公司以每股123美元的价格增发了50亿美元股票，所得资金将用于偿还政府救助资金。交易员们关注增发的稀释作用以及该股自3月初触及低点以来已累计上

知情人士透露，美国政府正在考虑将贷给通用汽车(General Motors)的134亿美元贷款中的一部分转换为股份，入股重组后的通用汽车，希望此举能够促使全美汽车工人联合会(UAW)和债权人接受类似的让步。通用汽车临时董事长克雷萨(Kent Kresa)表示，如果政府愿意让通用汽车用股票偿还部分贷款，公司对此表示欢迎。他周二在一次采访中说，这肯定会有所帮助。一位知情人士称，由于无法为重组后的通用汽车找到外部私人投资者，美国政府正在考虑这一举措。他说，政府和通用汽车顾问正在紧张创建一个新的通用汽车。美国政府希望通用汽车在6月1日前拿出

德国零售商麦德龙(Metro)相信，中国对食品和非食品批发的强劲需求，足以令其旗下Cash & Carry连锁店(MCC)未来数年在华业务增长近2倍。MCC首席执行官兼麦德龙集团董事弗朗斯•穆勒(Frans Muller)表示，MCC在中国拥有38家门店，年销售额达到10亿欧元。“但我认为，我们最终将必须把目标定在约100家门店，以获得我们希望的业务规模。”尽管他强调，由于全球经济处于衰退之中，麦德龙缩减了眼下的扩张计划，但他的言论凸显出这家全球第四大零售商在庞大的亚洲市场提高知名度的决心。全球最大的零售商沃尔玛(Wal-Mart)在中国经营着99家