益邦投资分析报告（0607）
股指窄幅振荡，结构分化加剧
　　在经过了近期的快速调整之后，目前A股市场的整体估值水平得到明显的下降，有数据统计显示，截至6月5日A股平均市盈率为41.22倍，与5月29日的57.82倍相比，下降了28.71%。虽然说指数下跌幅度仅为几百点，但是静态市盈率水平却下降了近三成。有关于市场结构性泡沫的讨论问题在经历过这波调整之后已经基本上消除。如果从动态市盈率水平的角度来看，我们认为目前的估值水平依然支持市场持续活跃一段时间，如果后市呈现出结构性的上涨的话，市场的上涨空间可能会更加一些。但是在这其中我们也得注意一个问题，这轮调整中跌得最为惨烈的是低价股与题材股，而基金重仓股显得相对要抗跌很多。这样所造成的一个影响就是基金重仓股的估值优势被减弱，调整之后，基金重仓股的整体估值水平在38倍左右，与市场的平均估值水平较为接近。低价与题材股短期难以恢复元气，而基金重仓股的上涨后市可能更多需要行业与政策上的支持。后市对于个股与板块的把握可能会更难一些。
　　主营水泥的四川双马今日股改复牌大幅上涨了近70%，江西水泥在预报2007年中期业绩大幅增长300%之后直接封在了涨停板上，祁连山盘中涨幅超过7%，在这波反弹行情之中，水泥板块在不知不觉中开始走强，华新水泥、海螺水泥、福建水泥、尖峰集团等也是在蠢蠢欲动。从今年的行情中，水泥板块在市场调整之前其整体表现就极为活跃，而在这轮调整中也显得相对抗跌得多。在市场重新活跃之后，水泥板块今日是再度出现了走强的迹象。该板块的活跃应该说与行业景气度的回暖以及行业内部的并购整合有较大的关系。受益于固定资产投资的反弹，水泥产品价格在一季度出现较大的提价，而以中材国际与海螺水泥为首的行业龙头发起的并购重组更是为市场提供了炒作的机会。投资者可以重点关注行业中的一些龙头品种。
　　5·30以后的行情大幅度的调整，是股民特别是新入投资者的必修课，也是一次风险教育。投资者的心里承受能力再一次到了极限。因为连续5个跌停板正好把今年春节前后新入市的投资者全部利润卷走，这是历史性的巧合，也是技术因素的外在动因。历史上总有很多事件，股市中有1987年的黑色星期一，中国股市有1216后的连续的跌停板行情，加上这次的连续900点的长途奔袭，华尔街的黑色星期一在当时看来，天似乎要塌了下来，大盘下跌了22%，道琼斯指数跌倒了2000多点，但是在纽约股市的历史上只不过是一个小小的下跌，看今天的股市，13000多点了，实在是微不足道了。即使是1216行情的连续跌停板，经过二三个月时间的修复之后，当时的深沪股市还是创造了新的历史的高点。所以，从战略的高度看待目前的股市，我们就不必紧张，不必为一是一时的得失而惶恐不安，也不必为一时的股市震荡而失去方向。假设，我们的远期目标是5000点，6000点，你还在意目前的3700点时的震荡吗？[@more@]