疯狂！中慧生物 -B 孖展超 3300 倍！无绿鞋值得一搏吗？

港股市场实在是太火爆了，又一只孖展超 3000 倍的新股诞生！

中慧生物 -B ，原定于2025 年 8 月 8 日在港交所挂牌上市，由于黑色暴雨警告及 2025 年 8 月 5 日上午恶劣天气导致的极端情况，全球发售预期时间表将据此推迟，预期股份将于 8 月 11 日开始在港交所买卖。 截止 5 号上午 10 点，孖展倍数已达 3360 倍！

本次 IPO 由中信证券、招银国际为其联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人，其他包销商包括利弗莫尔证券、富德证券、雅利多证券、中银国际、工银国际。嘉兴鑫扬是唯一基石投资者。

值得注意的是，虽然孖展相当火爆，但本次 IPO 无绿鞋，值得一搏吗？

基本面速览 ——研发中期阶段的 Biotech 公司，核心价值在于未来管线的成功概率

中慧生物成立于 2015 年，总部位于中国，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。

截至最后实际可行日期，中慧生物有 (i) 两种核心产品，即四价流感病毒亚单位疫苗 ( 于 2023 年 5 月获国家药监局批准用于三岁及以上人群，商品名慧尔康欣 ) 及在研冻乾人用狂犬病疫苗 ( 使用人二倍体细胞开发，具有良好的安全性 ); 及 (ii) 其他 11 种在研疫苗，涵盖对疫苗接种有庞大需求的多个疾病领域。

核心优势：

1. 专注肿瘤免疫蓝海：  中慧聚焦于开发创新肿瘤免疫疗法，主攻 PD-(L)1 抑制剂等前沿领域，市场潜力巨大。全球肿瘤药物市场持续扩张，免疫治疗是核心驱动力之一。

2. 核心管线进入临床：  核心产品 HB0025 （ PD-L1/TGF-β 双抗）已进入 II 期临床，另有多款早期产品布局（如 CD137 双抗）。研发进度在 Biotech 中属中等偏上。

3. 背靠实力股东：  招股书显示公司拥有专业背景的管理团队及知名生物医药投资机构支持，为研发提供一定资源保障。

显著风险 ：

1. 核心产品尚未上市：  所有管线均处于临床阶段，尚无商业化产品，零营收。公司生存及发展完全依赖持续融资推进研发。

2. 研发高投入与长周期：  新药研发耗资巨大、周期漫长（动辄 10 年以上），失败率高。 HB0025 距离上市销售仍有较远距离。

3. 赛道竞争白热化： PD-(L)1 领域已是 “ 红海 ” ，国内外巨头及众多 Biotech 均有布局。中慧需在疗效、安全性或成本上取得显著优势才能突围。

什么是绿鞋？有何作用？

绿鞋机制，正式名称为超额配股权。简单说，就是承销商被授予一项权利：在股票上市后的一定时间内（通常是30 天），如果市场需求旺盛，股价表现良好，承销商可以要求公司额外发行最多不超过原发行规模 15% 的新股（即 “ 超额配售 ” ）。这部分股票通常来源于向主要股东 “ 借股 ” 发行，之后承销商再从二级市场买回等量股票归还。

核心作用：

1. 稳定上市初期股价：  这是绿鞋最核心的功能。若新股上市后破发（股价跌破发行价），承销商可动用超额配售募集的资金，直接在二级市场买入股票进行 “ 护盘 ” ，形成有力买盘支撑，力求将股价拉回发行价之上。这为打新者提供了宝贵的 “ 安全缓冲期 ” 。

2. 满足超额需求：  若新股上市后表现强劲，需求远超预期，承销商行使超额配股权，增加市场流通量，平抑过度波动，让更多投资者有机会买入。

3. 增强市场信心：  绿鞋机制的存在本身，就传递出承销商和发行人对股票后市有一定信心的信号，有助于吸引投资者参与认购。

无绿鞋意味着什么？

当中慧生物-B 这样的热门股确认没有绿鞋机制时，打新者需认识到：

1. 首日破发时缺乏 “ 官方稳定器 ” ：   一旦上市后遭遇抛压导致破发，将没有承销商有义务且动用额外资金进行买入托市。股价下跌可能更迅速、幅度可能更大，打新者面临短期浮亏的风险显著提高。

2. 股价波动性或加剧：  缺乏这 15% 潜在买盘力量的 “ 威慑 ” ，股价在上市初期的波动幅度可能更大，尤其是在市场情绪波动或大市转弱时。

3. 完全由市场供需决定：  上市后股价的短期走势将更纯粹地由市场买卖双方的博弈决定，不确定性更高。

处于亏损状态就上市在医药股中比较常见，不过总的来说，中慧生物的基本面并不算优越，且无绿鞋托底，股价波动预期较大，要么长得猛要么跌得猛。在这种情况下，市场给到了 3360 倍的热度，预期相当高。

回顾港股打新历史上孖展超 3000 倍的新股，首日全部上涨，表现喜人。 从这一点来看，中慧生物是值得一搏的。

想要参与打新又不知道怎么选券商的，这里有一份清单供大家参考。

富途：老牌大券商，不过现在新手小白很难注册账户了。

华盛：港股打新现金认购 0 手续费，但是融资额度常紧缺。

老虎：融资额度相对没那么紧缺，不过融资利率比较复杂新手易耗损。

Wealth Broker ：开 h 流程简单入金方便，适合打新玩家。不适合复杂衍生品玩家。

长桥：新手操作指引清晰，但有被曝服务器不稳定。

对于新手来说，先搞定账户和入金才是关键，对于老手来说，选好策略、择时卖出才能多赚钱。 预祝大家都打新顺利！不要错过这个十年一遇的市场。