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造汽车还是为车企提供智驾技术，开发AI应用还是做底层大模型，造芯片还是研发光刻机？这是发生在每条产业链上关于价值链定位的故事。产业发展离不开任一环节的玩家，但毋庸置疑的是，向价值链更高的领域突围，往往更加不易。在生物医药这条朝阳初升的产业链上，做创新药价值链上游的百奥赛图也是如此。百奥赛图提出“千鼠万抗”计划，从模式动物到新药研发，在产业链上重新定义了自己的商业模式乃至业务价值。但随之而来的是，连

在中国超40万亿的庞大消费市场中，从不缺少“燃点”。前不久举办的巴黎奥运会，就带火了国内规模空前的“奥运经济”。在诸多品牌助力下，这股运动消费热潮持续破圈。比如，运动科技公司Keep通过发布主题为《心火已燃》的品牌TVC，并在奥运会期间发起“8.8 全民运动节”活动，为奥运氛围添了一把火。对此，开源证券指出，巴黎奥运会带动国内运动健身消费，Keep 玩法丰富助力破圈，三（电商）平台中小器材销售高增

老龄化点亮大健康之火，平安健康中长线投资性价比已浮现

将普罗大众作为风向标，是中国旅游业最大的“战略正确”

知行科技半年报显示商业化进展提速，下一个亮点在出海？

集合Robotaxi商业化所有想象，如祺出行登陆港交所，5年增值超60亿

单日回购近400万港元B类股份，一站式服务的AI科技领航者百融云创（百融云-W,6608.HK）的回购计划正在加速落实。此前，在百融云创2023年年度业绩公告的同时，该公司一并披露将在2024年不时在公开市场购回总金额不超过2.5亿港元股份，这也是其首度披露年度回购计划。再结合年报来看，其已经在2023年开展2.2亿港元股份购回，合计购回的B类股份额达2073万股。而如果按照当前节奏推进回购计划，

    如果没有开源，就没有Linux、PHP、MySQL，也就没有中国的数据库和互联网；如果没有Transformer的开源，也就不会有OPEN AI和ChatGPT。但正因为有了开源，才会出现AI同质化，也就将导致MaaS（模型即服务）不稀缺，进而导致@百融云-W（6608.HK）们即将面临价格战？但，这是事实吗？以上观点刻舟求剑、完全错误，因为传统IT

3月底，陆金所控股（LU.N;06623.HK）因其特别分红方案受到市场高度关注。但在4月23日发布的2024年一季度财报中，陆金所控股营收同比下降30.9%，净亏损8.3亿元。两者对比，外界不由得对公司的经营状况产生疑惑。但如果从小微贷款市场的金融规律看，陆金所控股的这份“惨淡”财报中反而透露出不少好转的趋势。陆金所控股税前依然保持了盈利，财务压力主要来自风控所需的风险拨备。未来，这些反而会使得

30分钟速达的风，还是吹到了县城

在大多数内卷的领域，企业总是有各种各样的理由延缓或者停止回馈资本市场。所以，当我们在竞争激烈的汽车市场，发现这样一家始终将投资者回报放在重要位置的老牌车企时，会觉得有些惊讶。因为伴随着经营和分红上的高确定性，它的估值却依然在同行业处于极低水平。3月28日晚间，广汽集团（601238.SH,02238.HK）发布2023年年度报告。数据显示，广汽去年实现合并口径营业总收入约1297亿元，同比增长17

2023年至今，宏观环境出现多元变化。这种变化带来了一种独特的机遇——当下，可能是观察一家公司或一种行业抗周期能力的最好时期。因为在面对不可预知的未来时，它们的抉择，一方面会反映业务基本盘的可靠性，另一方面则能折射发展的理念，包括怎么提升产品或服务的质量，怎么衡量当前各种投入的价值等等。这个寻找确定性的过程，也是对产业价值抽丝剥茧的过程。只有在波动中，那些能牢牢把握社会需求中枢、塑造抗周期能力的公

同城即配年度观察：顺丰同城率先全年盈利，行业破局迎参考

从订阅式需求发展，透视凌雄科技DaaS模式增长潜力

8月28日晚，朝云集团发布了一份惊喜的半年报。上半年，公司收入11.33亿元，同比增长10.7%；纯利1.36亿元，同比增长51.7%，毛利率同比增长2.2个百分点。上半年整体消费活跃，对朝云集团的一系列消费品品牌来说都比较有利。比如作为战略板块的宠物产品类别，上半年收入同比增长41.1%。同时启动了宠物线下实体门店服务业态计划，进一步扩大宠物生态版图。而且对比很多只赚钱不分红的公司，朝云集团可以

8月24日，美团发布2023年中期业绩和二季报，财报显示其二季度实现营收680亿元，同比增长33.4%；实现净利润47.13亿元，同比扭亏为盈，调整后净利润达历史最高水平。其中，与消费市场走势息息相关的美团核心本地商业，营收达512亿元，同比增长39.2%。在财报后的电话会议上，美团CEO王兴这样描述美团的愿景：“（美团的）最终目的就是希望能够成为消费者日常生活当中的一个智能助手，能够为他们提供更

8月16日，壹账通金融科技有限公司（下称“金融壹账通”）发布了截至2023年6月30日中期业绩报告。根据财报，2023年上半年，金融壹账通实现营收18.99亿元，毛利润为6.96亿元；归母净利润率从-26.1%提升至-10.0%，较2022年同期大幅优化了16.1个百分点，毛利率同比上升1.4个百分点至36.7%。各项关键指标持续向好，尤其是亏损同比减少66%，金融壹账通距离盈利拐点越来越近，它在

命运对勇士说：“你无法抵御风暴。” 勇士回应：“我就是风暴！”这段对话是对中国创新药行业最好的诠释。回顾中国创新药近十年高速发展期，上千家创新药公司先后诞生，行业被资本推动一路“狂飙”。根据医药魔方数据，创新药一级市场报道的融资额从2013年的36亿元增长到了2021年的620亿元。2022年，随着全球经济周期下行，新冠疫情反复，创新药行业步入冷静期。一方面，一级市场投资萎缩，报道的总融资额降至3

宏观不确定性未散时，各行各业主动求变的意志越发坚定。其中，华谊腾讯娱乐作为影视行业的佼佼者，也开启了自己向互联网医疗健康赛道布局的转变之路，主要由线上药物处方、流转及营销平台“医智诺”，和互联网健康管理平台“獴哥健康”组成。8月30日，华谊腾讯娱乐公布了截至2022年6月30日的中期业绩，转型成果引发市场关注。尤其是獴哥健康收入显著增长，占华谊腾讯娱乐总收入比例超过50%，成为一大亮点。转型观察前

随着中报披露期持续，内地房企业绩密集释放。2022年上半年，内房股大盘受成交萎缩、融资不畅等因素影响，整体表现一般。克而瑞数据显示，百强房企上半年销售操盘金额同比下降50.3%。同时，据中指研究院监测，房地产企业上半年融资总额同比下降56.5%。8月26日，行业标杆之一的龙湖集团公布了截至2022年6月30日止半年业绩。财报显示，该公司营业额同比增长56.4%至948.0亿元，归属于股东的净利润7