在评估一种加密资产价值时，几乎所有投资者都会采用的一个指标是市值(Market cap)，但是市值其实是一个很容易受到市场操纵的指标。那么除了市值之外，还有哪些指标可以帮助我们判断加密资产的价值呢？

现在首先想想这个问题： 如果美国银行的股票交易价格为 每股 39美元，而富国银行的股票交易价格为 每股 47美元，哪个 更值得投资？ 如果 你 在没有询问更多信息的情况下 ， 马上 回答“ 买美国银行的，因为 它的价格更低”， 那么 请 你 不要开始购买加密货币或 者 股票。

资深的 投资者 都知道，不同资产的投资价值并不可能简单地取决于价格 。要确定 美国银行的股票真的比富国银行的股票更值得投资 ， 首先需要看看公司的盈利情况 。 

根据彭博数据， 美国银行的 市盈率为 12.66，略高于 富国银行 的12.48，表明市场对 这两种资产 的估值大致相同。 

另一 个行之有效的衡量标准是市净率（每股股价与总资产减去总负债的比率），美国银行的 市净率为1.3，略高于 富国银行 的1.1。 

如果你觉得 上述内容太抽象了， 你可以这么理解 ：阿诺德 · 施瓦辛格 体 重 230 磅 ， 但 这并不意味着他 比体重222 磅的约翰·贝鲁西胖。更合理的比较方式是用体重除以身高或者测量身体各部分围度指标。 如果没有上下文， 孤立 的数字不会 给你提供太多信息。

而 加密投资者面临的一个巨大挑战是， 加密市场还处在发展的早期阶段， 市场才刚刚 出现类似股市里 市盈率 这样的指标来 比较不同 加密 资产的相对估值。

纵观加密资产的发展历史 ， 市值，这个从股市被借鉴过来的，生硬地应用在这个全新的市场上的经典指标，被所有加密投资人奉为最有价值、最值得参考的指标之一。

但是令人沮丧的事实是，加密资产的市值是很容易受到操纵的 。

狗狗币的时代

几个月前，当市场 快速升温 时，我 十分 担心新 入场 的散户会屈服于 价格偏见 ， 例如“ 狗狗币只要几美分，而一个比特币要几万美元 。”  这些加密新人拿出自己毕生的积蓄投资在一个主要靠表情包和名人背书推动的加密资产上。

只有加密领域的老手才知道BTC 拥有无可比拟的巨大的算力来维护网络安全（哈希率），还有庞大的开发者社区不断更新比特币软件 （开发活动） ，更 不用说比特币存在时间更长， 用户数量更多 （网络效应） ， 这些因素足以填补比特币和山寨币之间的价格鸿沟。

  新指标

幸运的是， 加密世界已经慢慢出现一些 更复杂的 指标 来评估不同的 加密资产的价值 。 

加密分析机构 CryptoCompare 创建了一套项目代码库评分体系，通过Github 代码库的关注数 (Watch) 、点赞数 (Star) 、同步数 (Fork) 来衡量开发活动。 从代码库得分的指标来看，比特币和以太坊的得分要远高于DASH 、 XRP 或 XMR 。

加密资产分析网站 Token Terminal 则 利用大量 公开的 链上数据来比较不同加密货币协议的盈利能力， 他们使用的指标——投资回报率， 显然 是 受到传统财务指标的启发。

这个指标对于DeFi 代币来说尤为直观，毕竟， 与前几代加密货币不同， DeFi 代币 为 持币者带来了额外的收益回报 ，例如将资产 存入 流动池赚取利息。 从投资回报率的指标来看， DeFi 项目 Compound 和 Maker 是得分最高的。

Token Terminal 使用的另一个指标是市销率(Price-to Sales Ratio) ，即资产 市值除以年化收入，其中收入 指的是 网络 上所有 用户支付的 手续费总额 ， 市销 率 用于衡量协议或公链用户采用率和市值之间的相对关系。

在对比不同类型的链时，采用的 指标 也 会有所不同。 在PoW 链上 ， 最值得关注的指标是算力情况 ； 在PoS 链上，最值得关注的指标是年化回报 。如果您将加密货币 当做 价值储存手段 ， 那么通胀率就会是你最需要考虑的指标之一 。

作者 |  Marc Hochstein

翻译&校对 | 林芒果

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