美国“不救”通用汽车
通用汽车(General Motors)的一名高管曾说过，他认为“凡是对国家有利的，对通用汽车也有利，反之亦然”。这是否意味着，作为一个整体，美国将获益于政府给予通用汽车的猛药？
看上去市场似乎不这么认为。昨日午夜传来消息，美国政府不会向通用和克莱斯勒(Chrysler)提供它们请求的216亿美元资金，而是给了它们一个避免破产的紧迫最后期限，这一下子逆转了3月份股市的反弹。
纽约股市午盘，美国股指较上周的峰值下滑了6%。以道琼斯-AIG指数(Dow Jones-AIG index)衡量，最近上涨的大宗商品价格也下滑了大约6%。新兴市场的表现更糟。波动性和美元汇率均有所上升。
为什么会有这样的反应？几个月来，通用汽车信贷的流动性一直很差，其交易水平暗示有相当高的违约几率。过去5年，该公司股价的表现低于市场整体逾90%。而美国国内汽车销售的崩溃（自2007年以来已减少50%，跌至20世纪60年代典型水平的一半）引起了广泛关注。价格方面的消息相当糟糕。
那么，为什么昨日会出现抛售？首先，它是一个意外。人们未曾预料到白宫会如此强硬。交易员们敲响了政治警钟。
其次，破产的系统性效应也许尚未计入价格。比如，即使这两家公司仍将雇用工人制造汽车，但政府将为它们资金不足的退休金计划提供保险。
第三，这告诉了我们有关市场的一些情况。在涨势之初，市场的卖空兴趣就很浓厚，而随着涨势继续，零售共同基金纷纷遭遇赎回。
因此，3月的涨势看起来像是一轮熊市上涨，由意在锁定利润的卖空者推动。
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