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拍卖活动的中标者有时出价过高，这种现象被称为“赢家的诅咒”。但美国财长蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)上上周提出的、为充斥金融体系的不良资产定价的计划，向私人投资者提供了异乎寻常的激励，诱惑他们高价收购不良资产：如果资产价值最终远低于收购价格，则大部分损失将由政府买单。实际上，投资者对这些资产的竞购越积极，结果对纳税人就越不利。我将这称为“纳税人的诅咒”。举一个简单的例子就能说明问题。假设有一批抵押贷款支持证券(MBS)，若这些抵押贷款可确保得到全额偿付，则这批证券的价值为2000万美元；但它们也可能最终

随着美国家庭支撑国内过度消费的底气大幅减弱，专家和全球决策者正要求中国实现经济和社会转型：从出口导向型经济增长模式，尽快转为依赖国内消费的增长模式。他们辩称，如果中国能够拉动消费，这将缓解其它国家的压力，这些国家正因为美国乃至全球需求下滑而受到冲击。但这些要求是不现实的。尽管为中国服务了这么长时间的旧的增长模式显然已不再适用，但同样明显的是，转向新的可持续模式需要花费巨大努力和多年时间。近10年来，决策者知道中国必须实现转型，但具体操作则是说来容易做来难。旧的出口模式深深扎根于银行体系以及地方和中

恒生指数下挫3.9%至14,340.38点，跟随了华尔街股市前夜的跌势，香港股市在本月以来高涨10.0%之后仍将处在调整状态。DBS黎永良表示，恒生指数近期有望跌破14,000点，因为近期涨势不合理，经济前景仍然低迷。他预计未来下跌压力更大，原因是美国上市公司即将公布业绩，投资者在回归基本面后将变得头脑清醒。汇丰控股(0005.HK)下挫5.5%至48.40港元，由于明日配售的新股将在香港股市上市，预计将面临更大沽压。交易所(0388.HK)下挫6.5%至81.20港元，近期大市成交额放大趋势看来不会持久。成交额温和，为427亿港元。[@more@]

周一对华尔街来说似乎又是百无聊赖的一天。但表面现象可能是骗人的。这一天也许是今年最为重要的一个交易日。道琼斯指数周一下挫了40来点，但要知道，在上周五发布了就业数据、IBM与Sun的交易也遭遇失败的情况下，道指本来有可能直降400点。道指所表现出来的这种弹性是个好兆头。华尔街那些大大小小的伤口终于开始结痂愈合了。当然，在本轮糟糕透顶的熊市中，人们很难相信任何良好感觉。但回头想想去年11月和今年1－2月那段疯狂的日子。当堪称银行业大师级人物的梅奥(Mike Mayo)和惠特尼(Meredith Whitney)大声疾呼“出售银行股”的时候，

上海汽车集团股份有限公司(SAIC Motor Co.)韩国子公司双龙汽车公司(SsangYong Motor Co.)周三表示，将裁员36%，以此作为重组举措的一部分。双龙汽车在一份声明中表示，预计通过裁减2,646名员工和削减大部分福利，公司每年能够节约2,320亿韩圆（合1.71亿美元）左右。声明还称，双龙汽车计划通过出售地产资产筹集资金1,000亿-2,000亿韩圆。双龙汽车预计2009年的销量为55,650辆，较上年的92,665辆减少40%。该公司预计今年销售额为1.848万亿韩圆，低于上年的2.495万亿韩圆，同时预计全年营运亏损由2,274亿韩圆收窄至1,425亿韩圆。双龙汽车计划

亚洲股市周三走低，受前夜美国股市走软、美国铝业公司(Alcoa Inc., AA)以糟糕业绩拉开美国收益季序幕拖累。Taurus Investment & Securities驻首尔的J.J. Part称，美国铝业弱于预期的业绩以及悲观的前景预期可能会引发市场对其他公司业绩的担忧，因为美国铝业的业绩通常是表明其他企业收益情况的一个风向标。东京股市日经225指数跌2.0%，澳大利亚S&P/ASX 200指数跌1.5%，香港恒生指数跌2.6%，韩国综合指数跌1.9%。中国方面，上证综合指数跌0.2%，香港股市遭遇沉重的获利回吐卖盘，其中香港交易所(Hong Kong Exchanges & Cleari

谭新木一周前，美国股市和中国股市都到了一个关键性的点位。一周过去，这两个股市还在各自的关键点位附近徘徊，寻找方向。道琼斯指数在8000点关口踟蹰不前，上证综指在2400点至2450点之间徘徊。一周来的走势表明，在缺乏实质性利好配合的情况下，投资者尚没有足够的信心推高股指突破重要阻力。美国股市这轮反弹的先锋是银行股，银行高管的乐观预期和财政部的“排毒”计划使投资者的希望战胜了恐惧，推动股市从低位急剧反弹。但是现在有迹象表明，希望已经开始让位于现实，投资者重新开始担忧银行的财务状况。美国财政部周一宣布修改银行“

周二公布的官方数据显示，欧元区2008年第四季度本地生产总值(GDP)降幅创出纪录，比之前公布的初步数据更糟，这加剧了人们对欧元区需要更长时间才能摆脱衰退的担忧。欧盟统计局(Eurostat)公布，第四季度GDP较上季度下降1.6%，较上年同期下降1.5%，均为1995年有记录以来的最大降幅。第四季度初步数据为较上季度下降1.5%，较上年同期下降1.3%。上周接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家表示，市场人士曾预计初步数据不会被修正。欧洲多家权威研究机构当天联合发布的季度调查报告显示，欧元区经济在2009年上半年的下滑程度可能

据知情人士透露，美国财政部(Treasury Department)计划将问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program, 简称TARP)的范围扩大至部分符合条件的人寿保险公司。受市场低迷影响，一些人寿保险公司近来面临资本方面的沉重压力。这些知情人士称，财政部有望在未来数日内宣布将性质为银行控股公司或拥有储蓄业务的人寿保险公司纳入TARP。目前还不清楚财政部将向这些保险公司提供多少资金。财政部称，TARP资金目前还剩余约1,300亿美元。性质为银行控股公司的保险公司符合TARP条件已有一段时间，但财政部一直未批准这些公司的申请。上述知情人士

中国在力拓(Rio Tinto Group)股东们心中的分量很重。但是否足够重呢？力拓将部分业务作价195亿美元出售给中国国有控股企业中国铝业公司(Aluminum Corp.)的交易一直广受争议，力拓股东对这桩交易的支持从来说不上坚定，最近更是出现了减弱。人们越来越觉得，力拓或许有能力自筹资金恢复财务健康。其竞争对手必和必拓(BHP Billiton)已通过发行债券筹集了约90亿美元。英国银行汇丰控股(HSBC Holdings)本周通过配股募集了186亿美元资金。从宣布与中铝公司达成资产出售协议到上周末，力拓在伦敦上市的股票已上涨了27%。但这离不开中国因素的推动

美国有关部门指控中国一家防务公司及其管理者非法使用美国金融体系，为伊朗的核计划以及弹道导弹计划提供帮助。美国有关部门因此向LIMMT经贸有限公司及其经理李方伟（音）提出了118项指控，这是美国官员阻止伊朗使用全球银行体系发展武器计划的最新举措。美国财政部已经对伊朗的银行、船运公司和防务公司实施了广泛的金融制裁，意在遏制伊朗的核能力。曼哈顿地区检察官摩根索(Robert Morgenthau)说，他会请求中国政府协助引渡现年36岁的李方伟至美国。这可能会令美国总统奥巴马面临与中国的微妙外交处境。 Associated Press曼哈顿地区检察

或许蒂姆•英格拉西亚(Tim Ingrassia)不再喜欢“投资银行家”这个头衔，但毫无疑问他对这个职位自有一套有趣的描述方法。英格拉西亚是高盛集团(Goldman Sachs Group)美洲并购业务的负责人。他在杜兰大学(Tulane University)公司法学院发表演讲时，用足够的洞察力和隐喻使一帮深感困扰的交易撮合人打起精神，照下面方法想问题：首先，让过去的成为过去。英格拉西亚说，我会承认2006年、2007年卖公司是很好玩的事。他展示了一张幻灯片，上面是人们在交易大厅里喧闹的场面。他对大笑的听众说，你站在那里卖公司，人们就拿着钱朝你冲过来

知情人士周二向(The Wall Street Journal)透露，一直寻求在美国市场扩张的诺基亚西门子通信公司(Nokia Siemens Networks)已提出收购北电网络有限公司(Nortel Networks Corp.)的大部分资产，其中包括后者旗下盈利的运营商网络子公司的大部分资产以及开发下一代无线技术的研发部门。另外，其他知情人士称，上周被拍卖的北电网络旗下企业电信子公司获得了来自竞争对手Avaya Inc. (AV)和Siemens Enterprise Communications的竞购。诺基亚西门子通信目前正在积极求购美国的运营商，而北电网络在美国市场拥有庞大的客户群。据知情人士透露，诺基

美国铝业公司(Alcoa Inc.)第一财政季度转为净亏损，受铝价持续下挫和发货量减少拖累，当季收入大幅减少。美国铝业公布，第一财季净亏损4.97亿美元，合每股亏损61美分；上年同期实现盈利3.03亿美元，合每股收益37美分。该公司持续经营业务亏损4.8亿美元，合每股亏损59美分。上年同期持续经营业务利润为2.99亿美元，合每股收益36美分。美国铝业公布，因剥离旗下电气和电子解决方案业务而产生的终止经营业务损失为1,700万美元，合每股亏损2美分。当季收入减少41%，至41.5亿美元。接受汤森路透(Thomson Reuters Co.)调查的分析师此前预计，美国

美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)周一更新了美国人的实际所得税率估算值，纳入了2006年的数据，这是可获得的最新数据。这项分析涵盖了所有形式的联邦税项，并概要地展示了位于不同收入区间的美国人实际上支付的联邦税费是多少。以下为部分重点内容：2006年整体实际联邦税率（即联邦税费占家庭收入的百分比）为20.7%。其中比重最大的个人所得税占家庭收入的9.1%。第二大税收来源工资税的实际税率为7.5%。公司所得税和消费税所占比重较小，实际税率分别为3.4%和0.7%。整体联邦税收系统实行累进制：实际税率通常都随收入增长

以下为亚洲本周重大经济事件2009年4月6日当地/格林威治1600/0800 台湾 3月份批发价格指数（市场预期较上年同期下降8.21%；2月份较上年同期下降9.04%）1600/0800 台湾 3月份消费者价格指数（市场预期较上年同期下降0.35%；2月份较上年同期下降1.31%）日本 4月份日本央行货币政策委员会会议2009年4月7日当地/格林威治0850/2350 日本 3月份外汇储备0900/0100 菲律宾 3月份消费者价格指数（2月份较1月份上升0.5%，较上年同期上升7.3%）1430/0330 澳大利亚 4月份澳大利亚央行货币利率决定1600/0800 台湾 3月份贸易余额（2月份顺差为16.7亿美元）

以下为欧洲本周重大经济事件（表内所示时间为格林威治时间）2009年4月6日0900 欧元区 2月份生产者价格指数（市场预期较1月份下降0.4%，较上年同期下降1.6%；1月份较2008年12月份下降0.8%，较上年同期下降0.5%）0900 欧元区 2月份零售贸易（市场预期较1月份下降0.4%，较上年同期下降2.5%；1月份较2008年12月份上升0.1%，较上年同期下降2.2%）2009年4月7日当地/格林威治0830 英国 2月份工业生产指数0900 欧元区 2008年第四季度本地生产总值1000 法国 2月份消费者价格指数2301 英国 3月份消费者信心2009年4月8日当地/格林威治0600 德国 2月份

以下为美国和加拿大重大经济事件（表内所示时间为美东时间）2009年4月6日0830 加拿大 2月份建筑许可（1月份下降4.6%）1000 加拿大 3月份Ivey采购经理人指数（2月份为45.2）1200 美国 2月份芝加哥联邦储备银行中西部制造业指数（1月份较2008年12月份下降5.9%，较上年同期下降21.8%）2009年4月7日07:45 美国 4月4日当周国际购物中心协会-高盛连锁店销售指数（3月28日当周较上周上升1.1%，较上年同期下降0.2%）08:55 美国 4月4日当周Redbook零售指数（3月28日当周上升0.2%，较上年同期下降1.1%）14:00 美国 3月份美国联邦储备委员会公开市场委

在二十国峰会讨论国际货币基金组织(IMF)出售黄金筹集资金的话题后，美元上涨，市场对经济的乐观情绪升温，在此背景下，随着投机商纷纷抛售、市场参与者锁定利润和投资者人气普遍转淡，黄金期货大幅下跌。纽约商交所Comex市场，成交清淡的四月黄金合约结算价跌24.10美元至每盎司871.50美元，跌幅2.7%，为其1月22日以来最疲软的表现。成交最活跃的六月合约结算价跌24.50美元至872.80美元。 OptionSellers.com经纪人兼期货分析师格罗斯(Michael Gross)说，投资者对黄金的兴趣似乎在消退。格罗斯说，在二十国集团领导人峰会之后，市场参与者对

亚太股市周二涨跌互见。由于投资者都在等待美国及部分亚太公司发布第一季度业绩情况，市场交投清淡，股指一直在前日收盘点位附近徘徊。东京股市收盘小幅走低，前夜美国股市下跌促使投资者对新日本制铁(Nippon Steel)等近期上涨的个股进行获利回吐，市场交投淡静。日经指数跌25.08点，至8832.85点，跌幅0.3%。包括东京证交所一部所有股票在内的东证指数涨1.63点，至832.60点，涨幅0.2%。六月日经指数期货收盘跌30点，至8860点，跌幅0.3%。香港股市收盘走低，主要因投资者在恒生指数前三个交易日累计上涨11%后进行获利了结。但是，在中资金融