作者 庄泽

编辑 雨霏

随着2024年度业绩披露高峰期的到来，机构调研也变得较为频繁。比如，排在前列的百亿私募淡水泉，3月以来调研了12家A股公司。12家公司中有6家发布了2024年业绩报告或业绩快报，且这6家公司盈利全部为正。 如果说“盈利为正”是这些公司的共同特征之一，那么这些公司还有毛利率全部为双位数、净资产收益率和业绩增速普遍较高等特征。

被淡水泉调研的公司中，还有的公司被国内的中金、易方达以及富达、高盛等同步调研。

淡水泉3月调研12家公司

三大特征引人注目

以百亿私募淡水泉为例，公司的名字出现在 宝武镁业、深南电路、维峰电子、佐力药业等上市公司机构调研公告中。

据Wind统计，3月3日—3月14日，淡水泉调研了12家公司。在这些被调研的公司，既有威胜信息、佐力药业、冰轮环境这类机构集中关注的个股，也有多家调研次数为1次的个股（见表1）。

表1 淡水泉3月以来调研的上市公司

数据来源：Wind

从淡水泉调研公司的业绩来看，12家公司中的深南电路、佐力药业、厦门钨业、威胜信息、胜宏科技、威迈斯已经发布2024年业绩报告或快报。这些公司业绩全部为正（见表2）。同时这几家公司业绩增速大多保持双位数增长，比如胜宏科技2024年业绩增速达到72.94%，深南电路达到34.29%。当然，威迈斯在2023年业绩增速达到70.47%，到2024年则下滑了19.63%（见表3）。

表2 发布业绩公告公司归母净利润表现（亿元）

数据来源：Wind

表3 发布业绩公告公司归母净利润同比增长率表现（%）

数据来源：Wind

在业绩增速普遍高增的特征之外，淡水泉调研个股的净资产收益率较高。以深南电路和威胜信息为例，这两家公司2024年的净资产收益率分别达到12.85%和18.82%。从2023年的净资产收益率指标来看，12家公司中仅5家公司净资产收益率为个位数，这5家公司分别是胜宏科技、维峰电子、宝武镁业、润和软件、震裕科技，这5家公司除胜宏科技外均未发布业绩快报或报告（见表4）。

表4 12家公司的净资产收益率表现(TTM，%)

数据来源：Wind

从销售毛利率表现来看，上述12家公司表现十分一致，即全部为双位数。2022年-2023年，这12家公司毛利率最高的是佐力药业，分别为70.57%和68.42%；最低的是震裕科技，分别为12.28%和11.92%。2024年，深南电路和威胜信息分别为24.83%和39.74%，对比这两家公司过去两年表现，其水平保持稳定（表5）。

表5 12家公司销售毛利率表现（%）

数据来源：Wind

深南电路被海内外机构同步关注

从淡水泉3月6日调研威胜信息来看，当天， 淡水泉、长江证券共同调研了威胜信息，受到了威胜信息战略发展总监吴浩、证券事务代表余萱、投资者关系经理张乐维、董事会秘书、财务总监钟喜玉、智慧能效AI事业群总经理马亮、董事长李鸿的接待。

威胜信息披露的调研纪要中并未披露提问者，从提问内容来看，涉及合 规、市场开拓、重大项目进展、新兴业务、人工智能以及分红派息等。以分红派息为例，威胜信息披露，公司在2023年度每股派发现金红利0.43元，较上年增长30%，合计派发红利2.11亿元。2024年拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元（含税）。以此计算，威胜信息现金分红同比增长20.93%。另外，威胜信息拟定未来五年，公司设立40%的基准分红率，确保投资者能够切实分享企业发展成果。

淡水泉3月13日（网络会议）调研了深南电路，其他参与调研的机构还有中信证券、中信建投证券、中泰证券、中金公司、永赢基金、易方达基金、天弘基金、泰康基金等。

深南电路是印制电路板行业龙头，机构关心的问题包括公司 产能利用率、毛利率变化、产能变化、尖端产品投产情况、客户情况以及研发投入情况等。

以产能利用率情况为例，深南电路指出，“公司PCB业务因目前算力及汽车电子市场需求延续，近期工厂产能利用率仍保持在高位运行；封装基板业务受近期存储领域需求相对改善，工厂产能利用率环比第四季度略有提升。”毛利率方面，2024年，公司PCB业务毛利率31.62%，同比增加5.07个百分点。