存貨調整主導的經濟恢復恐難持續
8月工業增加值繼續回升，同比10.4%，是過去15個月的最高水準。面對最近兩個月經濟的企穩回升，安信證券首席經濟學家高善文把它主要歸結為存貨調整的驅動。
對比此輪經濟的恢復與2012年四季度的經濟恢復，高善文認為，貿易盈餘占比的波動是關鍵的不同點。前一輪經濟恢復中，貿易盈餘在恢復，占比在提升；而7、8月份貿易盈餘在下降，占比也在收縮。
高善文進一步分析總結，“貿易盈餘的收縮暗示，此輪經濟恢復的過程中，內需為主導，外需為配合。水泥產量增速平穩、房地產開發投資的乏力、基建投資的高位盤整暗示，固定資產投資並沒有出現顯著的擴張，經濟企穩反彈除了受到出口改善的邊際支撐，在內需層面主要來自庫存調整以及天氣因素的影響。”
7、8月水泥產量的平穩表現暗示，房地產開發投資與政府基建投資，並沒有對實體經濟起到大家想像的有力支撐，這實際上是兩輪經濟恢復的第二個差異所在。在前一輪恢復中，內需改善儘管相對次要，但房地產開發投資和基建投資的顯著回升；china trademark registration 、company secretary hong kong 而此輪經濟恢復中，內需的作用相對主導，但我們卻看不到兩類投資增速的反彈。
考慮到國際鋼材價格的近期走向，儘管近兩個月其出口反彈也很顯著，但難以完全解釋鋼材產出的回升。因此，高善文認為存貨調整在其中起到了不可忽視的作用。
對於本輪經濟恢復的持續時間，高善文持相對謹慎態度，“預期逆轉推動的經濟回升難以持續，2010年以來的幾輪經濟反彈大致只能維持3-5個月，再考慮到本輪經濟恢復中房地產開發投資的乏力、基建投資難以繼續提振經濟等困難，經濟增長可能在1-2月後出現回落。”
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