公司债券成股票替代品
当公司能够从银行和资本市场轻松借贷的时候，金融市场往往会更高效。由于受信贷危机以及随之而来的衰退影响，银行的放贷活动有所减弱，但自今年1月以来，企业贷款市场十分活跃，一些人据此认为公司债券眼下成了股市的替代品。
据研究机构Dealogic的数据，截至4月9日，2009年全球已发行公司债券总规模逾9,740亿美元。这个速度超过了2007年同期的7,236亿美元，2007年全年公司债券销售总额达到创纪录的2.127万亿美元。在投资者看来，个中原因很简单：公司债券是目前人们最青睐的资产类别，至少在基金经理们没有将资金投入现金或货币市场基金的时候是如此。
管理22亿美元资产的Smith Affiliated Capital总裁兼首席执行长史密斯(Matthew Smith)说，如果你看看公司债券，不明白为什么人们对它这么有兴趣，那是因为长远来看，公司债券就像新股。股票现在已经没有派息了，有什么能取代它呢？那就是高质量公司债券。
打开信贷市场的过程并不容易，而且进展缓慢。这类市场在18个月的时间里不断恶化，在2008年9月随着雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产而彻底冻结，公司债券与国债间的息差迅速增大，发债活动几乎停顿，2008年第三季度发债规模仅为3,458亿美元，为2005年第四季度以来的最低幅度。目前，普通AA级公司债券收益率比同等国债高3.57个百分点，较去年创下的4.91%的最高水平有所改善。不过，这一水平还是远远高于两者息差1.93%的最低水平，要继续收窄尚需时日。
MF Global固定收益及外汇分析师霍弗森(Jessica Hoversen)说，在当前水平下，公司债券与国债之间的息差会缓慢恢复。但她认为，随着全球各国政府继续加大国债供应，只有在投资者继续转向公司债券、远离国债的情况下，两者息差才会继续收窄。
目前，投资者还是对高质量债券更安心。据Dealogic的数据，2009年全球已发行294亿美元高收益债券，与2008年同期的288亿美元相当。这一发债规模较2007年同期的934亿美元大为放缓。这种情况的部分原因在于投资者还是担心公司的资产负债状况，同时也是由于固定收益交易的下滑，使得这类市场流动性不足。
史密斯说，形势每天都在变化，流动性没那么强。今天可能有人想买你手里的百事(Pepsi)债券，但你不知道他们明天会不会就改变主意了。
David Gaffen
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