今天，人民币不能升值
　　
　　　　自2001年以来，笔者就大量撰文呼吁中国应尽快建立“次级金本位”(黄金、石油、铜、白银、铁等组成的货币体系)来改变盯住美元汇率、改变美元资产的问题。由于，无法得到市场的认同，故笔者在2004年初，呼吁中国应尽快先紧缩财政；让汇率自由浮动；再加息和提高低收入者工资的组合，来解决汇率与通胀问题。笔者不是反对人民币升值，而是今天人民币到了已不能升值的地步。
　　
　　　　1.未来1年，美联储的利率将回升至中性水平4%～5%。美国的经常帐户赤字在继续恶化。如果1年后，美国利率继续攀升，那么升值后，国内利率水平必定只能向全球主导利率迅速靠拢。这就会造成国内居民买房贷款利息在短期内成倍增长。日本就是在1989年末，利率迅速上升中，造成房产泡沫破灭，而进入长达十几年的衰退；
　　
　　　　2.由于美国急需亚洲地区承担美国的国内问题，今天，人民币若升值必定导致中国房价、CPI及全球基本商品成倍暴涨；
　　
　　　　3.人民币升值必然导致外汇储备进一步巨幅亏损。中国福利水平也将进一步下降；
　　
　　　　4.按J曲线要求，人民币升值后，美国的贸易逆差会进一步继续恶化。如果加上中美之间贸易品的弹性、非弹性因素，人民币升值后，必定又被短期资本围攻。
　　
　　　　5.2004年至今，外汇储备增加了3000亿美元，大部分是短期套利；
　　
　　　　6.升值改变不了财富分配问题。80年代末，日元对美元升值200%，房价最终是一小间几千万美元。就连日本高级经理也买不起房。
　　
　　　　调动汇率是要考虑到未来全球利率走势、全球经常帐户平衡、国内物价、福利等多方因素。中国现在不动汇率与利率，市场的财富分配与短期外资产生的是，大量过剩资金问题；动汇率与加息，这个问题事实上是进一步恶化。故，如果今天中国只靠货币、汇率或增税来解决问题，任何的搭配，都无法解决货币大量过剩的问题。人民币升值或不升值，2005年下半年中国房价、CPI及全球基本商品价格都会暴涨。因为大量过剩货币的产地是来自于，低端贸易与财富分配，不治本焉能治标。[@more@]

人民币升值会带来财富巨亏
　　
　　刘军洛
　　
　　　　人民币升值无非是“逼”中国商品贵一些再出口。那么，我们为什么不提高居民收入，让中国商品贵一些呢。
　　
　　　　升值会带来短期资本围攻。1997年的亚洲危机，美国攻击东盟用美元升值；未来某一天攻击中国，会让美元贬值。故此，几年来，笔者反复呼吁，中国应尽快建立“次级金本位”(黄金、白银、铜、石油、铁、耕地等构成的货币体系)，及时调整盯住美元汇率制，防止美国用美元贬值手段攻击中国。荒唐亚洲版的布雷顿森林体系，为格林斯潘随意调控美元汇率，解决自身的负债提供了方便。这也是欧洲各国组建欧元区的一个重要原因。今后，亚洲货币体系最现实的实施是亚洲版的“次级金本位”。
　　
　　　　人民币升值后，中国房价、CPI及全球黄金、铜、石油等基本商品将成倍暴涨。因为升值后，美国的贸易逆差会进一步恶化，这一点J曲线阐述得很明白。另外，中美之间贸易品的弹性与非弹性因素，美国现在施行中性利率＋宽财政组合，都更强化了人民币升值后的美国贸易赤字问题。
　　
　　　　美国现在的贸易加权指数还须下贬20%，分摊到中国人头上，人民币需升值50%。这个幅度中国不可能做到。人民币升值后必定又遭短期资本围攻。届时，再加上日本及亚洲其他货币被迫释放出的大量货币，会迅速让中国老百姓体会到严重的高通货膨胀。
　　
　　　　过去几年，小布什的预算赤字与格老的扩张货币?让中国2001年外汇储备能买一桶石油的钱，现在半桶买不到；能买一吨铜的钱，现在半吨买不到。80年代末，美国用美元贬值套取了日本8万亿美元的财富。相当于中国现在8倍的GDP。如果，今天美国想用人民币升值的方法来套取中国财富的话，这个数字是1万亿还是2万亿美元呢？
　　
　　　　取之于民，还之于民。中国经济在高速发展。凯恩斯及里根供给学派这些学说在中国的泛滥，让贫富分化以罕见的速度跳升着。大量的企业经营成本以各种形式降低下去，而这些企业的社会成本最终以社会“分工”的方式，分配到居民生活中。
　　
　　　　加工贸易让中国成为全球第二大能源消耗国、最大钢铁、水泥、煤炭制造商。以至，美国人提到中国商品就是廉价。廉价背后是“私人集体主义”与社会公民间越来越对立的碰撞。如果社会以这种民主的方式继续下去，那么这种贫富分化的基础还将加剧。
　　
　　　　今天，中国的劳动生产率是美国的1／5，工资是美国的1／20。所以，中国的工资提高能力应在3倍。如果中国的目标是，未来5年提高人均实质收入3倍。就单从劳动生产率的角度，益处将远远大于升值。道理很简单，升值改变不了中国的低端扩张与财富分配问题。升值后，许多大学生还得去卖猪肉、当房产推销员或选美。而推进人均实质收入提高：?一?加快年轻一代的培养；?二?释放许多被迫从事低端的人才；?三?最终存活了大核心、大专业企业；?四?大幅提高社会稳定程度。
　　
　　　　美国的程序。如果，今天的中国没有手中这7000亿美元借条，不知格老是否还会逼中国升值。再看看，格老与美国议员们的配合。2005年美国议员推出10月“汇率报复案”，格老与小布什的经济政策是中性利率＋宽财政，即释放大量美元攻击亚洲。而2006年美国议员推出《本土法》(截止2006年5月1日把海外收益回流美国的公司享受减税)。到时，格老与小布什的经济政策是紧货币＋中性财政。这样大量资金就会从亚洲地区撤出。这种战术对日本、东盟都卓有成效。先造成这个地区货币量暴增，再造成这个地区货币量暴减。随后，这个经济体就必定崩盘。如果未来升值后，这种战术在中国展开，那么中国就必定要无偿送上这7000亿美元借条，再加上大量廉价的市场。
　　
　　　　还有一点提醒，至今，许多学者，还以为美国有很多过剩粮食，中国大搞加工贸易。美国人向中国提供廉价粮食，中国不亦乐乎。如果有一点点头脑的话，那么未来某一天，小布什削减美国的农业补贴，那时，中国只能是美国的囊中之物。这就叫美国程序。如先向阿根廷无偿提供基因种子，再收费。
　　

刘军洛：黄金将在美元通胀下复活1970年代的火爆

　　近日美国知名经济学家克鲁格曼在《纽约时报》专栏上指出，美国财政赤字一再膨胀，利率水准迟早会回头急升和美国政府最终会选择非常不负责任的解决手段，也就是大肆加印钞票，以通货膨胀方式降低偿债难度。两年多来，本人一直大量撰文指出，美联储将面对美元衰退，执行的是再通胀政策、美国政府将大搞财政赤字和走战争经济学之路，其目的是用通货膨胀的方式逃债和维持美元霸权，预计１０年内黄金的美元价格将大幅上涨，中国应尽快建立“次级金本位”或大量购入黄金。市场反映是无人理知。如果本人在国外市场谈论建立“次级金本位”，国外大量学者会知道我对现行的货币弊端非常了解和思路比较激进。今天美国的学者也开始正视自己的国家不负责任的经济政策。作为“美元本位”的全球货币体系，美元的通胀就是全球性的通胀。现在的美元物价指数坚韧上扬，已拉开了全球性大通胀的序幕。

　　有人谈论日元泡沫之后是通缩，那美元泡沫之后也应是通缩。荒唐。因为全球是“美元本位”不是“日元本位”，日元贬值不会造成全球货币量供给增加。而在“美元本位”下，美元贬值必定造成全球货币供给迅速增加。从全球各主要央行近期储备中看出，已有近１万亿美元美国证券从私人部门换入中央银行，今后还将至少制造1.2万亿美元的轮换。中央银行在大幅创造货币，可市场劳动生产率在停滞，这不是全球性通胀将发生那又是什么？

　　现在美国经济是供应疲弱，需求过旺。小布什大搞财政赤字、大走战争经济学道路。政府支出必定挤占私人支出，必定降低美元劳动生产率，必定造成联邦基金利率大幅攀升，格林斯潘是十分明白美元的通胀问题的。总之不论美联储３月１８日承认美元的通胀问题，还是今后几个月美元的物价指数，都将让全球中央银行和市场重视黄金的价值。届时，黄金再不用笔者艰辛推销，黄金将自己推销自己。

　　为什么笔者如此激愤地反对“美元本位”，及中国必须大量购入黄金？看一下现在中国的资本情况，中国央行外汇储备美元３０００亿＋私人部门＋民间持有＝６０００亿美元，中国是经济小国，竟要有占近ＧＤＰ６０％比重的财富去维持美元财富，这怎么可能有中国自己的货币与财政政策呢？况且美元就是全球利率价格的制定者，“美元本位”是美国人为方便打冷战的产物，大量的方程已证明“美元本位”是非相容性的，而非相容性体系迟早要崩溃的。对美国激进的货币与财政政策，不能熟视无睹。日本在上世纪９０年代败在美元的金融之战中，损失的财富远超过第二次世界大战的损失，许多３０年期的美元国债实际到期价值只有三分之一。这是一场金融战争，虽无形，但破坏力及时间上是远不可想象的。

　　美联储持有的庞大黄金储备，在上世纪７０年代黄金价格攀升２０倍时没有抛售，也就是无论什么价位都不抛售，今天印度民间已有黄金储藏１万吨。全球的金融规模已膨胀到几百万亿美元，而黄金的市值只有１．４万亿美元。黄金将在美元激进的货币与财政政策中复活上世纪７０年代的火爆。中国人至少应正视一下我们身边发生的事情吧。

刘军洛:国际资本市场涌动暗流

“911”恐怖事件从本质上证实目前全球金融体系的致命隐患，乃是美国政府长期奉行的单极思维。在我们被这场巨大悲痛震撼的时刻，或许应注意到以下几点：(一)全球经济将在短期内迅速好转，但长期创伤已经形成；(二)西方国家与穆斯林国家的深刻对立；(三)巴以冲突陷入扩大的危险；(四)美欧国家孤立主义的崛起；(五)全球进入了一个混乱的政治体系和经济体系的时期。
　　大规模的宽松货币政策及激进的财政支出将弥漫在全球市场。廉价的资金供应、庞大的重建计划、巨额的军备补充、保守欧洲央行可贵的“勇气”、疲软的美元以及跌无可跌的纳斯达克指数，毫无疑问这些正在使泛滥的美元把其长期的不稳定性传播到世界各地。而这些都将在今后几个月内强劲有利地推动美国经济走出标准“v”型反转。这主要是这次全球化后出现的第一次全球性经济衰退的深层原因是投资过度及整体结构失衡。而泛滥的美元是味无奈危险的“超重量剂”强心针。

　　对全球经济的长期判研，最好是从美国联邦基金利率走势入手。事实上，美联储早自1998年起，就基本上是被市场“赶”着走。笔者就曾在2001年1月12日《经济预测内部报告版周刊》《2001年世界经济将进入危险期》中指出，美联储将从年初起展开一轮连续减息行动。目前联邦利率还有进一步下调压力，但在利率1.5%地带将是年初利率下调的终结点。另外，在疲软的美元支持下的美国制造业将在明年三、四月份走向复苏。虽然美国五美元中只有一美元来自制造业，但这是结构性好转的重要信号。这将带动资本投资、信息产品需求的回升、消费信心及全球乐观主义的出现。可是，这时也将是美联储被通货膨胀开始“赶”着走上一轮艰难爬坡运动的序幕。预计在2002年四季度美联储将开始一轮升息行动。

　　“911”恐怖事件对世界政治格局、意识形态的影响将远胜过对全球经济的影响。从近期来看，一个足以摧垮全球市场的冲突在酝酿着。9月11日以后，美国国内支持以色列政府的比例大幅上升。同时，沙龙政府指出应把阿拉法特及其巴解组织列为恐怖组织。在最后的不容修改的巴勒斯坦和耶路撒冷问题上，巴以间只有通过旷日持久的“非对称”战争来解决。而在全球性的反恐怖战争中，各国的意识形态、宗教信仰、民族利益、地缘关系都将遭遇强烈的碰撞。布什政府的中东政策更应建立在强制平衡的基础上，否则强硬的沙龙政府与绝望的巴勒斯坦人的冲突，最终将演变成西方国家与整个穆斯林世界的深刻对立。

　　一股划时代的力量在涌动着。从80年代流行的新自由主义，到凯恩斯主义的抬头。从布雷顿森林体系，到多元化的“纸币”体系。从美、日、德轮流牵引着世界经济，到这些主角同唱一首悲歌。从拉美的巨额债务，到深陷迷茫的亚洲。这些威胁着全球资本市场的暗流在“911”恐怖事件的冲击下，将向人类展示出不可抗拒的力量。21世纪初，人类社会将进入一个划时代的年代，也是阵痛的年代。“911”恐怖事件也给我国带来许多深层警讯。诸如，全球资本市场潜藏着崩溃的基因、全球性通胀的逼近、国际货币体系变革的急需以及我们对黄金价值认识的不足等。“911”恐怖事件应激起我国在金融前沿的探索及觉醒。